业绩预告再超市场预期，符合我们预期
　　公司发布业绩预告：2020年归母净利润13.2亿元~13.9亿元，同比增加69%~78%，其中2020Q4归母净利润4.21亿元~4.91亿元，同比增加110%~144%；Q4业绩继续超市场预期，维持盈利预测，预计2020-2022年归母净利润13.53/17.53/22.66亿元，对应EPS为20.29/26.30/33.99元，当前股价对应PE为51.2/39.5/30.6倍，继续看好外销市场高增长、产品升级两大核心逻辑，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　海外渠道把控力、产品力、品牌力持续提升，外销市场有望继续高增长
　　分品牌来看，我们预计公司2020年收入约44亿，同比提升中个位数，其中自有品牌收入约40亿元，同比增长超过40%，自有品牌收入占比超过90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分渠道来看，我们预计自有品牌自建渠道2020年收入同比增长超180%，其中美国亚马逊渠道收入同比增长超100%，海外自建经销渠道收入同比增长超过200%。公司自建渠道的快速发展标志着公司精细化管理更进一步，对渠道终端把控力进一步提升。海外版新品S7针对海外家庭地面结构特点，推出更适合地毯的清洁解决方案，标志着产品力的提升。另一方面，根据Jungle Scout数据，2020年美国亚马逊渠道扫地机品类销售中，石头科技GMV市占率达13%，仅次于iRobot（38%），公司在美国市场品牌影响力进一步提升。在海外市场渠道把控力、产品力、品牌力持续提升的背景下，我们认为公司外销市场有望持续保持较高增长。
　　新品功能性叠加有望带来盈利能力继续提升
　　云鲸、iRobot的旗舰产品通过叠加自动洗抹布、自动集尘盒等显性功能，将产品单价提升至4000元、1000美金，深受消费者欢迎的同时，印证了功能性叠加带来产品均价提升的可行性。石头科技T7 Pro、海外版S6 MAXV售价分别约3000元，750美金，仍有30%的提升空间。2021年1月石头海外新品S7首次发布了自动集尘盒渲染图，后续有望单独售卖，且支持多款产品，有望带动整体SKU均价提升。预计2021年国内新品也会推出类似功能性叠加，均价有望持续提升。
　　风险提示：行业竞争加剧，海外疫情风险加大