一、事件概述
1月27日,公司发布2020年度业绩预告,预计归母净利润为59045万元左右,同比增长192.21%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
全年业绩大幅提升,综合毛利率显著增长
2020年全年,公司预计归母净利润为59045万元左右,同比增长192.21%左右;扣非后业绩为54250.75万元左右,同比增长208.70%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度来看,Q4预计实现归母净利润为12567.5万元,同比增长24.55%。报告期内,报告期内,公司积极开拓市场,扩大销售,保持订单充足,实现营业收入较上年同期有较大幅度增长;另外,随着公司业务规模增长和产品技术水平的提升,以及产品结构的调整,综合毛利率水平显著提升。
红外探测器技术领先,军民品协同发展
公司从前端红外探测器出发,目前红外探测器技术水平世界先进、全国领先,2018年实现12微米全系列量产,于2019年研制出全球第二款10微米1280x1024非制冷红外探测器。公司军、民品业务占比大致为3:7,实现了军民业务协同发展,随着技术迭代不断降低成本,民用市场有望持续爆发。
军品业务发展迅速,导引头产品有望开始放量
公司军品业务主要包括单兵红外、红外制导、光电系统等,目前以单兵装备为主,包括红外枪瞄、手持红外热像仪、头戴红外热像仪等。我国目前单兵红外热像仪的渗透率仅不足10%,未来渗透率有望快速提升。另外,红外制导在制导弹药中应用广泛,公司参与多个红外导引头配套项目,根据项目定型进度推测,有望开始逐渐放量。
户外产品成倍增长,安防呈现标定化趋势
公司在民用领域的拓展显著优于其他竞争对手,主要包括户外产品、安防、测温、车载夜视等领域。2017年,公司开始布局欧洲户外市场,近年来均实现成倍增长,2020年在疫情的影响下,前三季度增速仍达到74%,后续有望持续高增长。受益于疫情,体温监测产品需求爆发式增长,随着疫情的好转,全球整机产品未来需求将显著下滑,但公司测温产品中整机和探测器各占一半,我们认为对于公司的影响较小。目前,安防摄像头加装红外探测器已逐渐成为标定化,公司作为海康威视、大华等厂商的核心供应商,未来在安防领域有望实现突破。
三、投资建议
公司红外探测器技术领先,军品业务发展迅速,随着技术迭代成本下降,民用领域有望爆发式增长。预计公司2020~2022年EPS分别为1.33、1.75和2.51元,对应PE为84X、64X和45X,可比公司高德红外、紫光国微平均估值82X,由于公司技术势力领先,军民品协同发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。
四、风险提示
导引头配套项目批产进度不及预期;民用领域开拓缓慢