事件概述
公司发布年度业绩预告,预计20年公司实现营收69.65亿元,同比+32.24%;归母净利润6.0亿元,同比+60.86%;扣非归母净利润5.5亿元,同比+64.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分析判断:
Q4延续高增长,旺季市场竞争力稳步提升
公司Q4延续了前期的高增长,旺季加速扩张,市占率和市场竞争力稳步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司单Q4实现收入24.8亿元,同比+39.8%,归母净利润2.2亿元,同比+63.7%。收入端来看,我们预计公司C端延续高景气,加速锁鲜装铺货,加大市场覆盖;B端需求持续恢复,作为公司传统优势渠道,支撑规模扩张。利润端来看,单Q4实现净利率8.9%,较去年同期提升1.29pct,预计核心受毛利率提升带动,锁鲜装放量带动公司产品结构持续优化,整体均价稳步提升,盈利能力不断优化。
全年业绩持续超预期,顺势而为快速成长
公司20年全年在“BC兼顾、双轮渠道”战略方向下,顺势而为,迅速调整,加大BC类超市经销商的开发力度,B端和C端渠道同步发力,全面提升全渠道大单品竞争力,公司在速冻食品行业市占率持续提升。商业模式层面,公司通过“主食发力、均衡发展”的产品策略、视觉营销的品牌宣传模式、高质中高价的产品定价模式、“销地产”的工厂基地建设模式以及“销地研”的销售研发策略,并坚持贯彻“马上去做、用心去做”的企业执行文化,使得公司经营管理水平不断提升,生产成本、期间费用比逐年下降,产品结构的优化升级进一步带动利润提升,公司商业模式在C端业务扩展中再次得到验证,优秀的组织在正确的方向上快速成长。
21年持续强化全渠道优势,打造速冻领军企业
2020年公司锁鲜装已形成市场竞争力,下半年开始加大品牌营销投放,通过电视、公交、地铁广告积极开展品牌宣传,不断强化品牌力,我们预计公司21年将继续丰富锁鲜装产品品类,加大渠道覆盖和市场投放,叠加B端优势延续,趁机强化公司在速冻行业领先力,提升市占率。
长期来看,速冻食品行业受益于需求增长预计将维持10%的行业稳健增长,安井作为行业龙头预计将率先受益于行业规模扩张;同时公司优秀的供应链管理能力为公司实现品类扩张提供支持,BC兼顾的渠道政策强化全渠道优势,强大的产能供给以及产能规划为全国化布局和规模扩张提供保障。我们认为在行业红利+公司战略方向的共同保驾护航下,公司有望延续竞争优势,实现规模和利润携手增长。
投资建议
公司全年业绩超预期,我们调高盈利预测。我们预计公司20-22年收入分别同比+32.2%/+24.0%/+21.0%,前次预测为+26.7%/+21.5%/+17.1%;实现归母净利润6.0/7.9/10.0亿元,同比+60.8%/+31.8%/+26.5%,前次预测为+44.4%/+26.3%/+25.9%;EPS分别为2.54/3.34/4.23元,当前股价对应PE分别为86/65/52倍,维持买入评级。
风险提示
疫情影响超预期、行业竞争加剧、食品安全