一、事件概述
　　1月25日，公司发布2020年度业绩预告，预计实现归母净利润46259万元至49324万元，同比提升66%-77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　Q4业绩大幅提升，全年业绩高增长
　　2020年全年，公司预计实现归母净利润46259万元至49324万元，同比提升66%-77%；扣非后业绩预计为44719万元至47785万元，同比增长78%-90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度来看，Q4预计实现归母净利润为14249万元至17314万元，同比增长244.57%-318.69%，四季度业绩提升显著。2020年，公司自产业务和代理业务均实现快速增长。
　　自产业务增长显著，苏州基地建设完成
　　公司自产业务主要包括陶瓷电容器和直流滤波器，产品广泛应用于航天、航空、船舶、兵器、电子信息等行业，军品业务占比达98%。报告期内，公司不断提升产能和扩充产品品类，并受益于下游客户的强劲需求，自产业务的订单及收入较去年同期均实现了大幅增长。公司苏州电子元器件生产基地募投项目已于2020年11月建设完成，预计达到预定可使用时间为2021年12月，达产后有望提升7500万只高可靠MLCC和19.25亿只通用型MLCC产能，对于未来业绩增长贡献较大。
　　代理业务发展迅速，品类扩展推动业务增长
　　代理业务主要包括各式电容、电阻、滤波器等，销售集中在新能源、消费电子、轨道交通、区块链等民用领域。由于光伏发电等新能源行业上半年景气度较高，公司光伏类客户业务推动代理业务快速发展。另外，公司新签约安费诺、普思等品牌代理，横向拓展产品种类和行业领域。未来公司将继续布局5G、汽车电子、物联网等新兴领域，我们预计代理业务保持稳定增长。
　　三、投资建议
　　公司军工客户对高可靠自产MLCC需求持续提升，代理业务稳定增长，我们看好公司长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为2.06、3.09和4.34元，对应PE为73X、49X和35X，可比公司火炬电子、宏达电子平均估值为67X，由于公司产品需求有望于21年开始显著提升，后续业绩增速较快，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　代理业务下游需求变动风险；自产军品需求不及预期