本周观点：极寒天气过后，日耗环比回落，但春节就地过节的号召下，预计假期工业用电同比增长，全环节低库存下煤价预计Q1大概率无大跌基础，龙头煤企继续高景气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　动力煤方面，港口现货指数停更，实际港口报价和成交价较此前虚高的最高点有所回落，坑口价格延续上涨，临近周末时开始出现降价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下游方面，随着极寒天气过去，气温回暖后电厂日耗环比下降，但仍显著高于历史同期，可用天数偏低；虽然短期由于港口价格仍偏高以及日耗压力暂缓，电厂采购节奏明显放慢，港口价格承压；但预计春节期间就地过年使得日耗同比增长累库大概率不及预期，我们仍然认为一季度煤价无大跌基础。坑口方面，产地煤企基本无库存，坑口煤价继续维持上涨，临近周末时受港口及期货情绪影响，部分矿出现小幅降价。运输方面，河北疫情导致冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上，产地车皮仍紧张；大秦线运量维持高位但尚未打满，煤炭海运价本周下半周较快下跌。港口方面，环渤海港口煤炭库存环比继续下降，全国港口库存仍处于非常低的水平。
　　我们认为目前的煤价下跌是此前极度紧缺的基本面+情绪推动的虚高煤价回落夯实的过程，未来煤价的走势仍看需求。环比来看虽然需求回落，但同比仍然显著高于同期。在疫情之下预计就地过年的比例大幅提高，旺盛的出口订单支撑下，若春节的累库不及预期，一季度的煤价预计大概率无大跌基础，以高位整理为主，上半年以及全年的价格中枢将超预期抬升。
　　双焦方面，本周焦炭第14轮提涨100元/吨落地，已连续四周每周提涨100元/吨，14轮累计提涨900元/吨，焦煤价格亦强势上涨。焦炭方面，下游钢铁需求淡季回落挤压钢厂利润，短期焦炭继续上涨空间或有限，周日有钢厂提出第一轮提降但尚未落地；焦煤是目前偏强的品种，下游焦企利润丰厚，焦煤供给暂仍受限，且焦煤价格仅从低点修复300元/吨左右，尚有上涨空间。
　　龙头煤企业绩景气仍正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。
　　本周中信煤炭指数+1.9%。
　　本周（1.18-1.22）上证指数+1.1%，深证成指+4.0%。中信行业指数中，煤炭指数+1.9%，在30个中信一级行业中位于第15位。涨幅最大的前五位分别为陕西黑猫、开滦股份、金能科技、ST平能、山西焦化；跌幅最大的前五位分别为中煤能源、潞安环能、郑州煤电、山西焦煤、上海能源。
　　动力煤港口价回落，焦煤上涨，焦炭第十四轮提涨落地。
　　本周动力煤坑口价、焦炭、焦煤上涨；动力煤港口价停更（实际回落）；国际煤价、煤炭海运价格下跌；国际原油基本稳定；螺纹钢、水泥价格趋弱。
　　动力煤方面，港口现货指数停更，实际港口报价和成交价较此前虚高的最高点有所回落，坑口价格延续上涨，临近周末时开始出现降价。下游方面，随着极寒天气过去，气温回暖后电厂日耗环比下降，但仍显著高于历史同期，可用天数偏低；虽然短期由于港口价格仍偏高以及日耗压力暂缓，电厂采购节奏明显放慢，港口价格承压；但预计春节期间就地过年使得日耗同比增长累库大概率不及预期，我们仍然认为一季度煤价无大跌基础。坑口方面，产地煤企基本无库存，坑口煤价继续维持上涨，临近周末时受港口及期货情绪影响，部分矿出现小幅降价。运输方面，河北疫情导致冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上，产地车皮仍紧张；大秦线运量维持高位但尚未打满，煤炭海运价本周下半周较快下跌。港口方面，环渤海港口煤炭库存环比继续下降，全国港口库存仍处于非常低的水平。
　　双焦方面，本周焦炭第14轮提涨100元/吨落地，已连续四周每周提涨100元/吨，14轮累计提涨900元/吨，焦煤价格亦强势上涨。
　　推荐标的：陕西煤业、中国神华、盘江股份、露天煤业。受益标的：金能科技等。
　　龙头煤企景气仍正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险；出口、下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。