恒立液压发布2020年业绩预告，2020年业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　预计归母净利润20.5-23亿，同比增加57.91%~77.44%，略超我们此前预期（21亿元），扣非归母净利润为21亿-23.5亿，同比增加73.19%~94.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单看四季度，归母净利润为5.8-8.3亿元，同比增加52.5%-118.5%，扣非归母净利润为6.24~8.74亿元，同比增加58.5%~122.5%。公司业绩增长原因系主要产品挖掘机专用油缸、挖掘机用主控泵阀等凭借产品的核心竞争力和市场影响力，市场占有率稳步提升，各产品销量和销售额均大幅增长。
　　排除汇兑损益，2020年全年净利率超过30%。
　　人民币升值导致汇兑损失1.2亿，还原后公司净利率30%+：截至20Q3末，公司净美元资产3.2亿美元，12月31日汇率为6.5249，9月30日汇率6.8101，对应Q4汇兑损失为0.9亿，综合考虑欧元等汇率波动，预计全年汇兑损失为1.2亿，还原此部分影响后，则公司全年净利润率超过30%。
　　产品毛利率提升，期间费用规模效应继续显现。
　　公司通过强化内部管理，预计2020年管理费用率同比下降。同时受规模效益和产品结构优化的影响，营业成本增速小于营业收入的增速，公司2020年产品毛利率预计将有所提升。
　　下游需求韧性强，液压件国产替代空间大，长期看好公司市占率提升
　　公司为国产液压件龙头，根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年我国挖掘机销量为327,605台，同比增长39%，下游工程机械需求韧性强，公司挖机油缸需求旺盛、非标油缸盈利提升以及液压件国产替代加速进行，长期看好公司依托液压件的强大内生性，持续开拓新的下游，多领域国产替代，成长为全球性液压系统综合服务提供商。
　　盈利预测：根据公司业绩预告，上调盈利预测，预计2020-2021年公司归母净利润为22亿（前值21亿）和32亿（前值27亿），对应21年估值为51.75x，持续重点推荐，维持买入评级。
　　风险提示：基建投资不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期等