■事件:苏泊尔公布2020年业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2020年实现收入186.0亿元,YoY-6.3%;实现业绩17.8亿元~19.1亿元,YoY-7.1%~-0.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)折算公司2020Q4单季度实现收入52.9亿元,YoY+6.7%;实现业绩7.0亿元~8.3亿元,YoY+4.7%~+24.1%。Q4公司线上销售持续改善,单季业绩表现略超预期。
■Q4单季收入增速环比提升:苏泊尔Q4单季收入YoY+6.7%(Q3为+1.1%),剔除新收入准则下相关费用抵减收入的影响,YoY+12.5%,单季收入增速有所提升。我们认为主要因为公司线上渠道持续改善。可供佐证的是,天猫数据显示,Q4苏泊尔线上厨房电器和生活电器销售额YoY+28.8%(Q3为+24.6%),其中破壁机、豆浆机、绞肉机等品类销售额同比增速超过80%。公司及时调整经营策略,加强线上资源投放,线上销售表现持续改善。据公司官方公众号,2020年双十一期间,苏泊尔全网销售额突破14.5亿元,客单价同比提升28%。展望后续,我们认为,后疫情时代消费者居家时间延长,小家电线上红利有望延续,叠加线下渠道复苏,公司收入增速有望提升。
■Q4外销收入或提速:2020年下半年以来,由于国内疫情控制较好,海外订单持续转移至中国。2020年10月,公司公告上调与SEB全年商品出口额度至54.8亿元,较2019年实际发生额增长15.6%。据SEB官网显示,SEB全球销售持续复苏,2020年前三季度销售额同比增速分别为-15.6%/-9.6%/+1.1%。我们判断,海外需求提升,Q4苏泊尔外销增速或明显提速。
■Q4单季业绩增速略超预期:苏泊尔Q4业绩YoY+4.7%~+24.1%(Q3为+1.0%),环比明显提升。我们认为主要因为公司积极推出长尾新品和IP联名产品,产品单价明显提升,带动盈利能力改善,进而助推业绩增速提速。据天猫数据,Q4苏泊尔线上小家电均价YoY+26.2%。Q4公司推出小黄人联名系列、哆啦A梦等产品成为双十一期间热销单品。
■投资建议:苏泊尔是我国厨房小家电的优势品牌,品牌影响力保持领先。长期来看,考虑到其产品结构和销售渠道不断优化,我们认为,公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2020年~2021年的EPS分别为2.25/2.49元,维持买入-A的投资评级。
■风险提示:疫情反复,原材料大幅涨价,人民币大幅升值