事件:1月20日,无锡银行披露2020年业绩快报:营收38.96亿元,YoY+10.06%;归母净利润13.12亿元,YoY +4.96%;年化加权平均ROE为10.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至20年末,资产规模1880.48亿元,不良贷款率1.10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
营收盈利保持增长,ROE同比下降
营收盈利保持增长。20年营收增速10.06%,较19年减少0.84个百分点,较3Q20的11.93%下滑1.87个百分点;20年归母净利润增速4.96%,较3Q20的4.38%增长0.58个百分点,盈利增速有所恢复。
ROE同比下降。20年年化加权ROE为10.87%,同比下降0.35个百分点,疫情之下盈利能力有所下降。
净息差略降,存款增长提速
净息差有所回落。3Q20净息差1.98%,较1H20下降2BP,主要是生息资产收益率下降所致。我们测算3Q20生息资产收益率较1H20下降13BP至4.31%,高于计息负债成本率降幅(较1H20下降10BP至2.47%)。因近期市场利率开始上升,预计短期内息差仍将承压,或于1H21企稳。
存款增长提速,贷款增速回落。无锡银行20年末资产规模1800.48亿元,同比增长11.2%,其中贷款余额996.93亿元,同比增长17.38%,较3Q20降低0.16个百分点;20年末存款余额1413亿元,同比增长10.25%,较3Q20提升0.49个百分点。
资产质量优异,拨备再上台阶
资产质量优异。无锡银行20年末不良贷款率1.10%,较3Q20下降7BP,较年初下降0.11个百分点。截至3Q20,关注贷款率0.40%,较1H20上升8BP,较年初上升3BP。但仍维持在低水准,在H1下降后微升或是由于年初贷款投放力度加大摊薄分母,但在Q2-Q3响应监管加大确认力度,但整体维持在低水准。
拨备覆盖率再上台阶。2020年拨备覆盖率为355.88%,同比增加67.7个百分点,拨备覆盖率显著提升,风险抵补能力增强。截至3Q20,拨贷比3.59%,较1H20提升8BP。
投资建议:资产质量优异,拨备再上台阶
无锡银行2020年资产质量优异,不良贷款率降低,贷款关注率逾期率极低,拨备水平大幅提升,Q4业绩增长再提速。由于经济复苏,疫情影响消退,且估值切换至21年,给予其1.15倍21年PB目标估值,对应目标价8.34元/股,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复导致资产质量恶化;经济下行超预期;息差收窄超预期。