公司业绩已探底，短期冲击不改氟化工长期向好趋势，维持“买入”评级
　　2020年以来，受NCP疫情、经济周期下行等影响，氟化工产业链终端需求减弱，公司主要经营产品价格大幅下跌，归母净利润同比减少8.10~7.75亿元（同比减少87%~90%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】即2020年度、Q4单季度，公司归母净利润区间分别为8500万元~1.2亿元、4700~8200万元，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们下调公司盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别1.05（-1.01）、8.37（-2.62）、12.24亿元，EPS分别0.04（-0.04）、0.31（-0.10）、0.45元/股，对应当前股价PE分别201.4、25.2、17.2倍。公司业绩探底，短期冲击不改氟化工长期向好趋势，我们维持公司“买入”评级。
　　制冷剂至暗时刻已过，看好公司高水平运营能力与内生效益
　　公司持续通过产能挖潜、结构优化等逆势扩张产量，实现多数产品价减量增。据公司公告，2020年，公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品等均价分别为2,504、13,575、38,116、71,690元/吨，同比-15.20%、-26.52%、-15.75%、-33.47%；外销量分别为30.89、27.38、3.65、0.28万吨，同比-17.72%、+21.23%、+9.23%、+79.40%。据百川盈孚数据，2020年，R22、R32、R134a、R125均价分别为1.44、1.21、1.74、1.55、1.36万元/吨，分别同比-8.43%、-25.42%、-33.97%、-27.82%。公司现有R32、R125、R134a产能分别为13、5、7万吨，在整个三代制冷剂行业中产能位居首位，占28%。当前时点上，制冷剂至暗时刻已过，三代制冷剂有望在反转后开启高景气的“黄金十年”，我们看好公司产业链协同发展，长期保持高水平运营能力与内生效益，未来将引领氟化工周期复苏。
　　收购浙石化20%股权后，投资收益将显著改善巨化股份业绩
　　2020年9月，公司拟以发股及付现的方式收购巨化投资持有的浙石化20%股权。在本次收购前，浙石化4名股东分别为荣盛石化、巨化投资、桐昆投资及舟山海综，持股比例分别为51%、20%、20%及9%。若巨化股份收购事宜成功实施，则巨化股份将成为仅次于荣盛石化，与桐昆投资并列的第二大股东。收购浙石化20%股权后，投资收益将显著改善巨化股份业绩。
　　风险提示：安全生产风险，宏观经济下行，氟化工及石油化工终端消费不振等。