事件:1月15日晚，公司发布2020年度业绩预告修正公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于三季报中预计2020年度归:母净利润的变动幅度为-260.30%至-210.75%,2020年度归母净利润的变动区间为55,000万元至38,000万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次修正后的预计2020年度业绩为盈利10,000万元至15,000万元。
　　点评:
　　2020Q4单季度盈利大涨,公司2020业绩扭亏为盈。根据公司2020年三季报，公司2020年前三季度实现归母净利润-4.46亿元，结合本次业绩预告修正，可以测算得出2020Q4单季度实现归母净利润5.46-5.96亿元，单季度盈利大幅度上涨。2020Q4单季度盈利大幅回升的原因主要是公司主营产品聚氯乙烯PVC和粘胶纤维的售价大幅.上涨，帮助公司实现扭亏为盈。
　　需求回暖格局改善, PVC及粘胶价格年内反弹。2020Q4电石法PVC平均价格约为7677元/吨，较2020Q1-Q3均价.上涨约24%，价差扩大约27.6%。2020年全国PVC价格出现较大幅度震荡，上半年受疫情、原油波动及供需格局影响，PVC价格出现较大幅度下滑,而后因供应端装置检修和原油减产谈判成功PVC价格逐步反弹。到了2020年第四季度由于货源紧缺局面持续存在以及国外刺激政策的进-步加码可能，2020年12月中旬PVC价格达到历史最高位突破8,500元/吨大关。粘胶纤维方面，2020年上半年受疫情影响，粘胶库存达到历史高位，供需失衡使得粘胶行业处于深度亏损状态。自5月份后疫情进入常态化管控状态，下游需求开始复苏，下半年后伴随‘金九银十'’行情的开启，供需好转推动粘胶价格回升,行业盈利能力改善,价差周期迎来拐点，以粘胶短纤1.5D为例,2020Q4均价较Q1-Q3.上涨约17.3%，价差扩大约36.6%，盈利能力明显改善。
　　疫苗推进油价提升需求回暖,公司业绩有望持续反弹。公司主营产品电石法PVC的盈利能力与油价相关性高,粘胶产品受下游行业景气度影响程度高。伴随新冠疫苗在全球范围内的有序推进，加上美国财政刺激政策的稳步落地，原油需求有望逐步恢复,原油价格也有望得到支撑，下游纺织等民生行业的需求量及全球贸易也将随之恢复，对公司业绩反弹提供持续动力。
　　盈利预测、估值与评级:基于下游需求的回暖预期加强以及PVC和粘胶的涨价预期，公司业绩有望持续改善，因此我们上调对公司2020-2022年的盈利预测，预计公司2020-2022年净利润为1.31/12.19/16.76亿元，折合EPS为0.06/0.57/0.78元/股，当前股价对应PE分别为105/11/8倍，维持‘买入”评级。
　　风险提示:油价波动风险、疫情对下游产品需求影响风险、中美贸易摩擦风险。