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北京巴士研究报告:申银万国-北京巴士-600386-资产置换公告短评:资产置换低于预期-060630

股票名称: 北京巴士 股票代码: 600386分享时间:2006-07-03 10:19:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李树荣
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 18 KB 分享者: 556****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        6  月29  日,上海机场召开了年度股东大会,诸多研究和投资机构到场,关心的问题主要有以下几个:(1)公司整体上市的时间和方式;(2)未来资本支出数额庞大,现有的资产规模如何支撑,2008  年之后利润是否会持续下降;(3)2006  年4、5  月份业务量数据的下滑是否是长期趋势,是否会影响未来的业绩增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(4)信息披露是否能更加透明。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        整体上市是必然趋势。从公司管理层传达的信息看,整体上市事宜最快会在2006  年第四季度进行,最有可能采取资产注入的方式。收购的资产范围包括:浦东货运站、虹桥机场以及配餐、旅游等业务。
        5  月份上海机场经营数据增幅明显下滑在正常范围内。5  月份,公司飞机起降架次同比增幅仅为9%,明显低于前4  个月15%以上甚至20-30%的增幅,主要原因是:(1)2005  年4  月开始浦东第二条跑道启用,导致同比基数过高;(2)从全国其他各机场看,5  月份飞机起降增幅均出现明显下滑,这与全国航空业5  月份运力投放下降有关。消费者的出行习惯、天气、油价等因素的变化均会导致业务量在某个月份出现偏离趋势的变动,应属于正常现象。
        2006  年第一季度收入增幅(+12%)和净利润增幅(+7%)远远低于飞机起降架次增幅(+25%)。主要原因是:(1)高油价下,飞机小型化趋势明显;(2)货机比例上升较快,但是相关主要收入在货运站,股份公司无法享受。(3)某些固定设施,例如执机柜台、贵宾候机室等,基本饱和,业务量的增长对这部分收入增长没有正相关影响;(4)人民币升值,导致外航收入降低,影响数额在1000  万左右;(5)成本划分的均衡性问题,一季度成本计入稍多,中报会好些。

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