2007 年6 月19 日
  权证的上市参考价格应在0.376 元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采用6 月18 日南航的收盘价（9.48 元），
结合正股历史波动率（50%），权证的BS 模型价格，即上市参考价格应在0.376
元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，我们根据正股价格和波动率对未来权证价格进行了敏感性分析，
结果见表3。
  权证的市价区间为1.92-3.24 元。根据历史波动率估计出来的隐含波动率164 对应
南航JTP1 的理论价格为1.92 元；参照仍在交易的5 只认沽权证的平均溢价率0.90，
权证的价格应为3.24 元。
  我们认为权证上市初期会被暴炒，很快突破3 元。目前认沽权证的平均溢价率水
平已经达到94%，华菱JTP1 和五粮YGP1 的溢价率更是超过100%，可见认沽权
证投机的疯狂。在此背景之下，我们认为权证上市初期会被暴炒，很快突破3 元。
  投资者要注意风险。从6 月12 日开始，交易所对招行CMP1 采取了临时停牌、加
大创设等措施来打击过度投机。因此，此次南航JTP1 上市，上交所肯定已经做好
了打击过度投机的各种措施，这些措施将会加大投机者的流动性风险和法律风险，
所以我们提醒投资者一定要注意风险。
权证定价报告