公司Q3单季度实现收入29.99亿(+35.36%),扣非归母净利润3.74亿(+315.78%);前三季度实现营业收入74.72亿(+20.33%),扣非归母净利润8.44亿(+165.52%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新冠疫情核酸检测业务大幅度增长;目前,传统检验业务和产品代理业务显著恢复,Q3单季度净利大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)维持买入评级。
支撑评级的要点
公司依托“服务+产品”特有的整合式业务联动,全国一盘棋,新冠检测业务大幅度增长。公司有38家ICL实验室中的36家被指定为第三方新冠病毒核酸检测指定机构,覆盖中国大陆30个省、直辖市、自治区。抗“疫”核酸检测业务中迪安充分发挥了“服务+产品”商业模式的优势。独立实验室提供PCR技术员、检测设备等;产品渠道子公司调配仪器设备,做好物资、仪器的保障工作。迪安诊断自1月下旬投入战“疫”以来核酸检测量已达1800-1900万人份,预计年底检测量将超过2000万人份。
Q3传统检验业务和产品代理业务显著恢复、独立实验室度过盈亏平衡点、报表质量全面提升。随着疫情的有效控制医院门诊量逐步恢复,公司坚定以客户为导向,强化学科和技术驱动,传统检验业务和产品代理业务显著恢复。同时,公司组织架构、管理体系、人力资源全面改革,持续精益管理,优化运营效率。根据平均店龄法分析,目前公司多家独立实验室度过盈亏平衡点,有望进入利润增速持续高于收入增速的经营质量提升阶段。
“医保控费+院内市场为主体”的生态环境中,“产品+服务”模式独具优势。大型三甲医院、地市级中型医院都存在检验服务外包需求,公司产品渠道业务在快速切入院内市场中具备优势;全国连锁实验室布局及“合作共建”业务模式在充分为各级医院提供诊断服务中存在优势。
估值
上调盈利预测,维持买入评级。由于Q3业绩大幅超预期,我们上调盈利预测,预计20-22年归母净利润为:10.1亿/10.2亿/10.9亿元(原预计20-22年归母净利润为:7.08亿/7.73亿/10.51亿元),对应市盈率21倍/21倍/19倍,维持买入评级。
评级面临的主要风险
质量控制风险;并购整合的管理风险;技术人才流失风险;商誉减值风险。