本周研究专题：5G赛道百舸争流，中国5G世界领先
　　2020世界5G大会召开，应用不断延展企业成果丰硕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年11月26日，2020世界5G大会以“5G赋能、共享共赢”为主题在广州开幕，世界5G大会是全球5G领域的首个国际性盛会，围绕5G领域发展现状、前沿技术和未来趋势等方面展开深入研讨交流。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）世界5G大会展现5G行业应用不断拓展，华为等企业展现5G+电网、5G+公安、5G+医疗等多领域的行业应用，5G应用新场景被不断挖掘。此外，与会三大运营商及企业汇报5G建设成果，于行业应用、云网融合等多个层面获得丰硕成果。
　　政策叠加市场需求，双重驱动5G布局。政策层面，中国从5G技术的研发到试验、商用以及频谱分配、发放牌照等一系列过程，均受政策扶持，尤其2020年作为5G发展的大年，受新冠疫情的影响，中央政治局会议、国务院常务会议、中央政治局常务会等会议和相关文件多次强调“加快5G商用步伐”。欧美日韩中东等展开降水、补贴等政策以推动5G建设。市场层面，防疫复产加速5G应用创新，5G+远程签约、5G+远程医疗、5G+智慧工地等新需求频生，且在线教育、在线医疗、在线会议、高清娱乐等需求激增。
　　全球：20205G贡献0.2%全球经济增长，基站超159万站。5G贡献0.2%全球经济增长，未来15年5G年均全球GDP贡献值达3.02亿美元。投资端，GSMA预测，在2020年至2025年期间，运营商将在全球支出1.1万亿美元的资本支出，其中80%将用于5G网络。基础设施建设端，截至2020年6月底，全球运营商已部署70万个5G基站，预计到年底5G基站数量将会超过150万。用户端，全球5G用户数达1.3亿，中国占据超70%。终端侧，截至7月底，全球共有364款5G终端宣布发布，其中162款已上市商用。专利端，据IPlytics统计，截至5月17日，全球5G标准专利族声明量达29586个，较截至1月1日的专利数量增长37.2%。其中华为居于首位。
　　中国：位列全球5G发展第一梯队，基础设施建设加速推进。根据CTIA报告显示，在全球5G整体发展进度中，中国处于全球的第一梯队，且5G在未来将带动中国直接及间接经济产出。资本开支侧，2020年三大运营商投向5G的资本开支，合计1803亿元，同比大幅增长337.6%，占总资本开支53.85%，占比较上年扩大40个百分点，5G投资强势显著高于全球。GSMA预计未来2020-2025五年间运营商资本支出有望达到1800亿美元，其中约90%流向5G建设，由此测算2021-2025年四年间投向5G建设资金年均高达2384亿人民币，为2020年的1.3倍。基站侧，截至2020年10月，我国已开通超过70万个5G基站，网络覆盖全国地级以上城市及重点县市。用户侧，截止10月，中国移动及电信合计5G用户数达20068.3万户，且中国移动预计5G套餐用户数下月将突破1.3亿。终端侧，截至2020年10月国内5G手机出货1676万部，占同期手机出货量比重高达64.1%，上市新机型16款，占同期手机上市新机型数量的57.1%。
　　各国5G进展较为分化。美国：11月26日，政府专项拨款7.5亿美元用于发展美国5G技术，四大运营商发展策略各不相同，其中，Verizon主要依靠卓越的速度和更多可用设备；AT＆T致力于扩大覆盖区，继续不向消费者提供服务；Sprint使用了中频段频谱，在所有运营商中城内覆盖率最高。日本：东京奥运会催化日本5G商用发展。日本三大移动运营商NTTDoCoMo、KDDI和软银共同预计在2023年左右将5G的商业利用范围扩大至日本全国，合计投资额将达5万亿日元。其中软银和KDDI计划在未来10年向日本的5G网络投资总计380亿美元，以期在超高速移动通信领域中赶上世界领先水平。韩国：5G商用起步早，据OMDIA2019年公布的5G市场发展国别评估报告显示，韩国在频段规划、业务商用、网络覆盖、用户渗透率、5G生态等5个方面取得满分，曾被评为2019年度世界最好5G。欧洲：较早提出5G部署，而进程相对较缓。
　　投资建议：5G建设方兴未艾，我国5G投资强势显著高于全球，基站建设截止10月已开通超70万站，推进速度远超全球水平，5G肩负支持数字经济以及驱动自主ICT以及底层芯片技术重任，作为新基建重点有望持续受益。建议持续关注5G产业链核心受益标的包括5G光模块龙头光迅科技、以及相关公司华工科技等，核心通信设备商中兴通讯、烽火通信等。此外5G作为新基建的重点，预计相关5G原生应用的扶持政策将相继推出，建议关注5G消息龙头梦网集团、高速宽带连接模组龙头广和通等。
　　行情回顾：本期（2020.11.23-2020.11.27）沪深300指数上涨0.76%，收于4980.77点。创业板指下降1.80%，中小板指下降1.17%。通信（申万）指数本期下降1.43%，收于2275.98，位于申万28个一级行业第16位。细分行业看，通信运营板块涨幅最大，涨幅为1.73%。
　　行业动态分析：
　　电信云市场未来5年年复合增长率有望达27%。11月26日，据ABIResearch报告显示，全球电信云收入将从2020年的87亿美元增长至2025年的293亿美元，5年间年复合增长率为27%，其中北美地区电信云市场规模将达到100亿美元，亚太地区达90亿美元，欧洲地区达82亿美元。电信云的增长主要来源于例如VNF、MANO、CNF等基础设施相关的投资驱动。各大云巨头先后布局电信云市场，微软于3月27日收购云计算电信基础架构企业Affirmed Networks开始增强与运营商在5G部署方面的合作能力后，继而于5月15日与云计算通信服务供应商Metaswitch签署正式的并购协议，计划将Metaswitch技术整合到Azure中，以服务全球电信运营商。此外，亚马逊于8月5日宣布与印度第三大电信运营商Bharti Airtel签署云计算服务协议，运营商Bharti Airtel在印度拥有超过3亿的用户，而在此之前，印度最大电信运营商Reliance Jio去年与微软达成一项类似的交易。全球云巨头加快与电信企业的整合与合作，电信云市场高增长可期
　　电信云部署采用多供应商新趋势。电信业务领域中云化环境的引入带来了价值链上的转变，电信公司目前倾向于采用多供应商来部署电信云，即不同网络设备供应商负责电信公司的不同组件。这种方法的优势在于避免了电信公司对单一供应商的依赖，但使用该种方法需要通过强大的MANO，以及在电信云部署的设计、规划等阶段进行协调。
　　5G网络切片市场规模预计高涨，中国联通联合紫光展锐共同成功研发5G切片。据ABIResearch报告显示，5G网络切片预计到2026年将创造约89亿美元的收入，年复合增长率高达76%。网络切片是实现端到端网络按需服务的技术框架，早在我国发放5G牌照前，三大运营商就已开展网络切片的业务验证。10月10日，中国联通与紫光展锐联合成功研发全球首例符合3GPP标准的端到端全策略网络切片选择解决方案，为全球首发，实现了智能手机和数据类终端对3GPP规范中所有切片选择策略的全面支持。5G端到端切片能力的打通，标志着我国运营商及芯片制造商在5G创新之路上实现里程碑的突破。
　　团队核心观点：
　　5G建设方兴未艾，我国5G投资强势显著高于全球，基站建设截止10月已开通超70万站，推进速度远超全球水平，5G肩负支持数字经济以及驱动自主ICT以及底层芯片技术重任，作为新基建重点有望持续受益。建议持续关注5G产业链核心受益标的包括5G光模块龙头光迅科技、以及相关公司华工科技等，核心通信设备商中兴通讯、烽火通信等。此外5G作为新基建的重点，预计相关5G原生应用的扶持政策将相继推出，建议关注5G消息龙头梦网集团、高速宽带连接模组龙头广和通等。
　　十四五规划要求坚持创新的核心地位，预计加大对包括5G、人工智能、大数据在内的“新基建”投资。云计算作为国家“新基建”战略的重要一环，有望打开行业高速发展新篇章，产业链上下游厂商有望充分受益。此外，各地方IDC政策相继出台促进数据中心产业快速健康发展，强烈推荐资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据，相关公司还包括深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港（未覆盖）。此外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，数据中心升级进度或将加快，相关设备端及上游器件全面开启向上趋势。强烈推荐数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷，IDC&5G散热龙头英维克；相关公司还包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技（未覆盖），数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份（未覆盖）。此外，云计算赋能万物互联，强烈推荐智控龙头拓邦股份。
　　全球贸易争端叠加疫情，关键产业链国产化替代进程加速，强烈推荐北斗产业链以及军工通信龙头海格通信，强烈推荐国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华。另外，相关公司还包括十四五驱动的军工信息化行业机遇，包括指挥控制系统龙头科思科技等。
　　风险提示：中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；5G专网推广进程不及预期，价值无法如期变现；运营商资本开支不及预期