事件：公司发布2020年限制性股票激励计划草案，拟授予的限制性股票数量为650万股，约占公告时公司股本总额的1.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，首次授予590万股，约占公告时公司股本总额的1.38%，占拟授予权益总额的90.77%；预留授予60万股，约占公告时公司股本总额的0.14%，占拟授予权益总额的9.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　该激励计划首次授予的激励对象不超过1053人，包括公司董事、高级管理人员，以及董事会认为需要激励的其他人员。
　　激励价格：该激励计划首次授予的限制性股票的授予价格为72.50元/股。预留部分限制性股票授予价格与首次授予的限制性股票的授予价格相同。
　　激励目标：本激励计划的考核年度为2021-2022年两个会计年度，每个会计年度考核一次。须满足的公司层面业绩考核如下：
　　1）第一个归属期（2021年）：
　　考核目标值营业收入120亿元，触发值100亿元。
　　2）第二个归属期（2021年）：
　　考核目标值营业收入增长不低于30%（以2021年为基数），触发值营业收入增长（以2021年为基数）。
　　在每个归属期，业绩完成度小于触发值时，公司层面归属比例为0；当业绩完成度高于触发值小于目标值时，公司层面归属比例为80%；当业绩完成度高于目标值时，公司层面归属比例为100%。
　　激励达成：激励对象只有在上一年度达到公司业绩考核目标及个人层面绩效考核满足条件的前提下，当期限制性股票才能归属，具体归属额度依据激励对象个人绩效考核结果确定。激励对象考核当年未能归属的限制性股票作废失效。
　　激励对象当期实际可归属的限制性股票数量=公司层面归属比例×个人层面归属比例×个人当期计划归属的限制性股票数量。
　　点评：
　　激励目标超预期，营收目标值指引下维持高增长动力。
　　从本次激励的目标来看，未来两年触发值基本符合市场预期水平，目标值超市场预期。从未来两年目标值指引来看，公司未来营业收入端在后疫情时期依然能保持相对疫情前的台阶式跃升，与20年之前水平拉开显著差距。中长期体量方面实现质的变化。
　　本次覆盖范围广，激励程度可观，有望进一步提升公司中层管理团队的积极性和运营效率。
　　从本次激励的覆盖范围来看，1053人基本覆盖公司大部分中层管理团队，按照前收盘价计算，人均可归属的股票市值约为84万元人民币。本次股权激励有望进一步提升公司中层管理团队的积极性和运营效率，完善内部长期激励体系，提供中长期增长动力。
　　盈利预测与投资建议：
　　品牌力强大的大众消费品品牌，具有长牛股基因。全棉时代是在大众消费品市场有强品牌力的品牌，公司独创棉柔巾赛道，构建了棉文化消费品场景；稳健医疗板块深耕医用敷料，积累了极强的供应链实力和行业地位。公司医疗板块+消费品板块相辅相成双轮驱动协同发展。公司医疗板块供应链实力强，消费品板块品牌力强，且二者相辅相成，有长牛股基因，重点推荐。预计公司2020-2022年净利润38.2/21.2/24.7亿元，对应2020/2021/2022年PE分别11.75/21.23/18.17倍，长期看好，给予买入评级。
　　风险提示：疫情导致需求波动风险，新品牌业务扩张不达预期