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厦门空港研究报告:兴业证券-厦门空港-600897-成长稳定、静候惊喜-070618

股票名称: 厦门空港 股票代码: 600897分享时间:2007-06-19 08:55:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈剑辉
研报出处: 兴业证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 135 KB 分享者: moo****us 我要报错
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【研究报告内容摘要】

l?公司航空客运业务保持13%的增速,毛利率仍将上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】厦门空港的客运地面服务业务收入主要是旅客服务费和地面服务费。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计该块业务能保持13%的增长速度。公司成本控制良好,未来公司该块业务毛利率仍呈上升趋势。
l?货站业务增速预计07?年为25%,08?年20%。08?年公司货运业务将会遇到产能瓶颈,在不考虑公司新建货站或新增货运吞吐能力的情况下,预计公司货站收入增速07?年为25%、08?年为20%。
l?租赁业务随租金上涨而呈小幅上涨趋势。公司流程改造对租赁面积影响很小,未来面积增加有限。我们假设每年租金增速为旅客吞吐量增速的70%,预计公司租赁收入07、08?年增速为9.8%。
l?广告业务增速预计未来两年为20%。公司06?年与福州长乐机场合资组建了福建航空港广告有限公司,06?年纳入合并报表范围,公司股权比例为60%。07?年公司媒体专营费已经给公司贡献了300?多万的利润,合资公司的盈利公司还有60%的分成。我们预计公司广告收入未来两年增速为20%。
l?公司合理价值为20.00±1.00。预计公司07-09?年EPS?为0.51?元、0.61?元、0.71元,对应动态市盈率为30.7、25.7、22.1。公司属于中型机场,但成长性良好,管理能力强,考虑到集团资产注入增厚公司业绩的预期,公司估值明显偏低,给予“推荐”评级。

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