平安观点
  预计中报可能超预期，调高评级至“强烈推荐”，6 个月目标价23.4 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1 季度销售
了12459 辆的轻型卡车，同比下降2.4%，销售了5924 辆的全顺轻型客车，同比下
降10.5%，另外，1 季度皮卡价格也下降了8%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产品降价、小幅下滑的产品销
量和不利的产品销售结构导致1 季度报告低于预期，市场普遍对公司盈利前景持谨慎
态度。
截止5 月末，公司轻卡和全顺销量累计同比增长了2%，这意味着2 季度销售情况较
上年同期实现较大增长。我们认为2 季度后毛利率水平也将逐步回升，这是因为，在
过去一年多里，公司在消化降价压力方面有着非常好的记录，这是由公司优异的成本
控制体系决定的，另外，毛利率水平较高的全顺轻客销量占比也逐渐回升。我们估计
2 季度单季每股盈利不低于0.24 元，好于市场预期。
预计07~09 年公司每股收益分别为0.78 元、0.89 元和1.12 元，估值显著偏低。参
照商用车龙头公司的普遍估值水平（商用车板块的估值下限），给予07 年30 倍合理
PE，6 个月目标价23.4 元，较目前股价有60%上涨空间，调升评级至“强烈推荐”