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冠杰科技研究报告:BOCI--( 科技--硬件及设备)冠杰科技-070614

股票名称: 冠杰科技 股票代码: 0903.HK分享时间:2007-06-14 20:01:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲
研报出处: BOCI 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 458 KB 分享者: 财****烨 我要报错
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【研究报告内容摘要】

07年1季度净利润下降32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告07年1季度全年业绩报告,销售收入同比增长22%至18亿美元;但因为当期显示屏的价格下滑了20-30%,所以净利润大幅下降了32%至2,380万美元;CRT、LCD显示屏和LCD电视机的销量分别增长了54%、60% 和88%;公司的综合毛利润从去年同期的5.7%缩小到4.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
LCD显示器价格稳定。07年1季度,公司LCD显示器的出货量从去年同期的530万台上升到840万台。冠捷科技的出货量明显超过了整个市场。激烈的竞争和显示器产品的降价影响了公司的利润率。但是,我们目前预计,在显示器产品市场对产品结构做出调整并对产能扩张进行调控以后,该产品价格将会开始出现稳定局面。
LCD电视机出货量猛增88%。07年1季度,LCD电视机出货量同比增长了88%至63万台;此外,由于供应链中清仓销售,因此该业务利润率下降至2.8%。我们相信,从公司的战略角度出发,LCD电视机业务未来将会成为公司非常重要的一项业务,而且,公司将不得不为了建造长远的竞争优势而暂时牺牲一部分短期利益。
维持优于大市评级。由于群创光电 (3481.TT/新台币116.0,未有评级)的介入,我们仍然对价格战存在担忧,因为液晶显示器和电视两块业务面临的竞争非常激烈。然而,我们认为在纯平电视制造商减产和平面价格企稳的情况下,公司的盈利水平将有所恢复,市场将对股票进行重估。另外,公司的估值具有吸引力。基于08年完全摊薄后的每股收益,目前公司股价相当于6.8倍的08 年市盈率。基于08 年的每股收益和10 倍的市盈率,我们将目标价格从7.98 港元小幅降低至7.78港元,维持对公司优于大市的评级。

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