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开润股份研究报告:开源证券-开润股份-300577-深度解读开润股份三季报:拐点与增量-201030

股票名称: 开润股份 股票代码: 300577分享时间:2020-10-30 23:35:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕明
研报出处: 开源证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 买入
研报大小: 582 KB 分享者: 是你****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  前三季度业绩承压,预计Q4迎来业绩拐点,维持“买入”评级
  公司2020年前三季度实现营收14.74亿元(-24.53%),归母净利润0.37亿元(-78.74%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3单季度实现营收5.20亿元(-29.07%),归母净利润-0.27亿元(-144.01%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受疫情影响,收入和利润明显下滑。我们认为,随着2B下游客户业绩复苏,订单企稳,以及2C端出行市场恢复,销售增速转正,公司预计在Q4迎来业绩拐点,2021年2B/2C收入较2019年增速均有望超过30%。由于疫情影响下公司前三季度业绩承压,增长不及预期,下调盈利预测至2020-2022年公司归母净利润分别为1.11/3.02/4.28亿元(原2.00/3.27/4.39亿元),对应EPS分别为0.51/1.39/1.97元,当前股价对应PE为59.6/22.0/15.5倍,维持“买入”评级。
  2B端增量:收购优衣库核心供应商切入新赛道、新增VF客户提升订单预期\
  1)新赛道:公司于2020年9月参股优衣库核心纺服供应商上海嘉乐股份,成为第一大股东,切入服装代工赛道,协同双方优质供应链资源与客户资源,推进业绩提升。2)新客户:2020年公司新增重磅客户VF,有望给公司2021年带来1亿元以上新增订单。3)新产能:公司增发顺利完成,印尼基地与女包工厂均获得产能扩充,2021年新增产能部分释放有望促进公司业绩增长。
  2C端增量:品牌升级、品类拓展夯实增长边际
  1)90分:90分成为天猫品类舰长能获得大量C端数据,利于公司通过数字化精准用户画像,洞察客户需求,及时进行产品迭代升级;2020年疫情导致公司推新延迟,2021年春夏季有望迎来新品爆发,且预计产品价格带上移,毛利率提升。
  2)大嘴猴:该品牌目前已入驻天猫平台,表现亮眼,行李箱单品成为爆款,月销量突破4万,品类热度居前五,未来有望进入更多电商平台,挖掘品牌潜力。
  3)健身器材:公司切入运动健康赛道,已成功试水走步机,目前积极深化与小米合作,协同开发软硬件一体化产品,后续有望延伸产品线,带来新的增长点。
  风险提示:疫情对出行市场及海外客户的抑制,海外产能释放不达预期。
  

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