投资要点
　　事件：10月28日，中际旭创公布2020年三季度报告，前三季度公司实现营业收入52.05亿元，同比增长58.49%；实现归母净利润6.00亿元，同比增长67.62%，增速符合三季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩稳步提升，毛利率企稳，净利率回升：2020年Q3单季度实现营业收入19.60亿元，同比增长56.97%，同比增速较Q2（65.46%）下降8.49pp；实现归母净利润2.35亿元，同比增长55.90%，环比增长11.00%，业绩增速符合三季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利能力方面，二季度以来公司毛利率出现企稳态势，2020年前三季度毛利率为24.94%，基本与上半年持平；销售净利率为11.61%，较上半年（11.28%）提升0.33pp。
　　持续加大研发投入，巩固行业龙头地位：公司2020年Q3单季度发生研发费用1.77亿元，同比和环比均有大幅上升。Q3公司研发费用率为5.95%，较二季度（4.57%）环比提升1.38pp。公司持续加大研发投入力度，在扩大产能基础上，加快800G光模块、400G硅光芯片、相干光模块等高端产品研发进度。我们认为，公司夯实并拓展核心技术，以确保紧跟行业需求，在行业快速迭代中占得先机保持领先优势，有力巩固公司的行业龙头地位。
　　补全战略版图，充分享受下游需求红利：公司于2020年4月17日收购成都储翰，并于5月并表，补全了公司中低端电信产品的战略布局，助力公司实现电信+数通两市场的双轮驱动。目前国内5G网络加速建设，全球范围内数据中心数量高速增长，电信+数通市场需求共振下，行业空间将实现大幅提升。产品结构方面，数通端光模块处于100G需求平稳，400G不断上量的阶段，公司作为传统数通光模块领域的龙头厂商，占据400G产品全球最大的市场份额，将率先享受400G新品红利，助力公司业绩实现进一步的提升。
　　盈利预测与评级：我们预计2020-2022年公司营业收入分别为77.91亿元、97.89亿元、118.47亿元，归母净利润分别为9.02亿元、12.28亿元、16.82亿元，每股收益分别为1.27元、1.72元、2.36元，对应的PE估值分别为38.01/27.94/20.39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：400G需求不及预期；5G基站建设不及预期；100G降价超出预期。