报告摘要:
公司是经原国家计委批准承担“909”专项工程而组建的集成电路设计企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司主营业务为安全芯片和通讯芯片产品及解决方案的开发和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司是集成电路设计细分子行业龙头。其中公司在USBKEY 安全芯片领域具有显著市场领先优势,2008 年的市场占有率达到72.9%。
公司在安全芯片领域已经形成了USBKEY 安全芯片、安全存储芯片、可信计算芯片、移动支付解决方案等具有前瞻性的技术和产品布局。
公司在TD-LTE 射频芯片、CMMB 手机电视Tuner 调谐芯片技术和产品领域进行了有价值的积累。
公司以敏锐的市场洞察力进入到手机支付这一前景广阔的市场,自主研发了RFID-SIM 技术。此技术解決了另两种手机支付技术13.56MHz NFC 及SIMpass 的主要问题,公司在RFID-SIM 技术上已申请51 项专利,并有29项申请了PCT 专利,且核心专利已获国内授权。可能成为今后手机移动支付的重要技术方向之一。
鉴于RFID-SIM 方案换卡不换机的优点,中移动已采用并开展了试商用,且运用于上海世博会。同时,该技术方案亦可应用于手机SD 卡,应用范围更加广泛。
募投项目的成功实施将强化公司在USBKEY 安全芯片领域的竞争优势,巩固公司在国内市场的龙头地位;将加快RFID-SIM 芯片的研发和产业化布局,使其成为公司继USBKEY 之后的又一个重要的盈利增长点;将为拓展安全存储芯片应用领域创造积极的条件,增强公司的可持续发展能力。
公司每股合理估值区间47.7 元~52.2 元:按相对估值法,2009 年公司EPS 0.90元(扣除非经常性收益并进行摊薄后),考虑到创业板公司高成长和高风险的特点,我们给予公司2009 年53-58 倍的PE,公司合理的询价区间为47.7~52.2 元。按绝对估值法,我们计算得到公司股东价值54.1 亿元,折合每股49.71 元。综合两种方法来看,我们认为公司的每股合理估值区间在47.7~52.2 元。