■事件：2020年10月28日，公司发布2020年三季度业绩报告：2020年前三季度公司实现营收92.39亿元，同比增长20.59%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长24.80%，业绩增长略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■2020年业绩增长24.80%，业绩增长略超预期
　　营收端，2020年前三季度公司实现营收92.39亿元，同比增长20.59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2020年Q3公司实现营收32.10亿元，同比增长23.39%，营收增长环比提速。
　　利润端，2020年前三季度公司实现归母净利润6.04亿元，同比增长24.80%；实现扣非后归母净利润5.80亿元，同比增长21.19%。其中，2020年Q3公司实现归母净利润1.88亿元，同比增长27.87%，实现扣非后归母净利润1.80亿元，同比增长25.28%，业绩增长略超预期。
　　■2020年前三季度整体毛利率为36.23%（-2.55pct.），期间费用率为27.97%（-3.06pct.）
　　2020年前三季度公司的整体毛利率为36.23%，同比下降2.55pct.，主要是低毛利的疫情商品销售占比提升所致。2020年前三季度公司的期间费用率为27.97%，同比下降3.06pct.。其中，销售费用率、管理费用率（包含研发费用）、财务费用率分别为24.46%（-2.62pct.）、3.47%（-0.28pct.）、0.04%（-0.16pct.）。
　　■公司以云南为根据地，逐步往川渝等地区有序扩张
　　公司以云南为根据地，往川渝、桂琼、山西三个核心地区有序扩张，2020年前三季度门店数量高达6911家，新开门店810家，搬迁门店127家，关闭门店38家，净增门店645家。其中，云南省内门店4164家，新增门店441家；四川门店总数达841家，新增门店107家；重庆门店总数达243家，新增门店210家。省外门店数量占比从2008年的13.07%提升至2020年Q1-Q3的39.75%，省外门店数量占比逐年提升，省外扩张逐渐成效。
　　■公司及时推出股权激励计划，深度绑定核心骨干与公司的利益
　　近期公司及时推出股权激励计划，业绩考核目标为：以2019年度为基数，2020-2022年净利润增长率分别不低于20%、40%、65%。激励计划深度绑定核心骨干与公司的利益，为未来公司发展奠定了坚实的基础。
　　■投资建议：我们预计公司2020年-2022年净利润分别为7.50亿元、8.86亿元、10.41亿元，分别同比增长24.1%、18.1%、17.6%；给予买入-A的投资评级。
　　■风险提示：疫情影响门店扩张进度；门店盈利情况不达预期；药品降价超预期