报告摘要：
          股东大会通过了“兵器财务有限责任公司为公司及下属子分公司提供金融服务的议案”：公司拟在兵器财务公司开设账户，兵器财务公司向公司及下属子分公司提供存款信贷、结算及经中国银行业监督管理委员会批准的可从事的其他业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2010  年度，公司及下属子分公司预计在财务公司账户上的日存款余额最高不超过38亿元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三年内，兵器财务公司为公司办理的信贷业务不超过90亿人民币。该议案的通过有利于满足公司未来扩能的资金需求。
          炼油和乙烯开工率提升：公司炼油装置已经连续运转了123天，目前的负荷为100%  ，原油日进料量达到1.43万吨。乙烯的目前负荷达到85％以上，最高负荷曾经达到97％，双烯收率最高达到47％。柴油的销售主要给中石油，其余的部分公司自己销售，石化产品销售顺畅。
          预计一季度业绩与去年同期持平：2010年受北方天气寒冷以及南方旱灾影响，尿素的销售出现下滑，价格虽然较去年同期为高，但是不足以弥补销量的下降。
        尿素的业绩较去年有所下滑。三月份炼油和乙烯开始逐步转固，但由于炼化装置的开工率较低，三月份贡献利润较少。我们预计一季度业绩与去年同期持平。
          二季度业绩有望超预期：进入4月份以来，炼油和乙烯装置均运行在高负荷状态，负荷较3月份有显著提高，如果这种趋势能够持续，尤其是乙烯装置能稳定运行在高负荷，我们判断二季度业绩将超预期。
          乙烯的扩能提上日程：装置运行稳定后公司将扩能改造提上日程，首先计划在5台乙烯裂解炉旁再增加一台裂解炉，将增加10万吨的乙烯产能，增加的投资仅为2～3亿元。
          维持“买入－A”评级和目标价：我们维持公司2010年0.77元和2011年1.28元的盈利预测，维持公司“买入－A”评级和19.2元的12个月目标价。