一、事件概述
　　2020/10/28公司公告，前三季度收入205亿，同比+15%，归母净利润5亿元，同比-6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3营收90亿元，同比+30%，环比+42%；Q3归母净利润4.7亿元，同比+71%，环比+328%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二、分析与判断
　　剔除非经，Q3实际经营业绩同比高增长
　　Q3扣非归母净利润2.0亿元，同比+4%，环比+393%。剔除股权激励费用6500万、资产减值准备损失较去年同期增加5100万元、信用减值准备损失较去年同期增加1000万元影响，Q3实际经营利润3.23亿元，同比+71%。
　　获得沃尔沃电动车资质审核，动力电池拐点明确
　　沃尔沃新能源车在全球销量排名前列，客户资质优，是公司继日产-雷诺联盟后首次突破国际大客户，我们预计后续仍将陆续突破世界前列国际客户，打破市场此前对公司客户开拓的担忧，动力电池拐点明确。
　　看好3c确定成长机会
　　手机电芯每年翻倍增长，预计明年将贡献近6亿利润，且有望在大客户中实现突破。此外在国际大客户TWS耳机pack中量价齐升；智能硬件代工加速发展，共同推动3c业务高速增长。
　　三、投资建议
　　预计20-22年公司营业收入分别为303/371/450亿元，归母净利润分别为7.5/12.1/16.3亿，对应估值分别为51/32/24倍，参考SW电子2020/10/28最新TTM估值53倍，考虑到动力电池明年减亏确定性高、3C有确定性成长机会，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。