三季度业绩继续超市场预期,维持“买入”评级
公司2020年前三季度收入24.98亿元(+45.14%),归母净利润3.22亿元(+92.04%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020Q3实现收入7.80亿元(+46.55%),归母净利润0.68亿(+69.99%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q3收入、净利润环比出现下滑,主要系Q3为电商淡季。费用管控良好,前三季度期间费用率较2019年同期下滑2.27pct至19.48%,其中销售费用率同比下滑1.40pct。毛利率较2019年同期提升0.76pct至36.05%,此外理财带来投资收益同比提升552.82%,净利率较2019年同期提升3.15pct至12.89%。维持盈利预测不变,预计2020-2022年归母净利润为5.10/6.23/8.08亿,对应EPS为3.27/4.00/5.18元,当前股价对应PE为36x/30x/23x,维持“买入”评级。
预计电动类、西式类产品推动业绩增长,品类持续拓张打开成长空间
根据魔镜数据,2020Q3在淘宝及天猫渠道中,小熊电动类、西式类产品均保持较高的同比增速。分品类来看,2020Q3电动类产品:绞肉机、电动打蛋器、和面机同比增长18.80%、13.50%、235.20%;西式类产品:电饼铛、电烤箱、咖啡机同比增长2.5%、44.70%、59.40%。根据魔镜数据,2020年前三季度,绞肉机取代养生壶,成为小熊旗下销售额TOP1,三明治机、空气炸锅在TOP10品类中同比增长超过百倍,有望成为全新爆款。公司近年积极拓展母婴、个人护理类小家电初见成效,其中手持挂烫机在2020前三季度销售额同比增长482%。
积极拓展新兴直播渠道,2020Q4电商旺季公司有望充分受益
一方面受益于直播电商渠道崛起,另一方面小熊高性价比的产品更适合直播渠道“冲动消费”的特性。2020年公司加强在直播渠道的布局。根据知瓜数据,2020H1疫情期间,小熊电器关联直播场次达到1.6万场,占整体推广内容数量的60%以上,平均每月接近3000场次,贡献了达99%的平台互动量。2020年10月,小熊电器在快手直播电商实现关联直播场次1.1万次,高于其他小家电品牌。随着Q4电商旺季到来,作为高线上占比的小家电品牌,公司有望充分受益。
风险提示:原材料价格波动风险,产能推进不及预期