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杰瑞股份研究报告:西南证券-杰瑞股份-002353-汇兑损失影响Q3单季度业绩,前三季度毛利率仍创五年来最好水平-201028

股票名称: 杰瑞股份 股票代码: 002353分享时间:2020-10-28 23:57:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪正洋
研报出处: 西南证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 710 KB 分享者: cas****014 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  单季度业绩同比+5.2%,扣除汇兑损失影响则仍保持较高增速:2020年前三季度,公司共实现营业收入54.24亿元,同比+27.9%;归母净利润11.15亿元,同比+23.2%;扣非归母净利润11.23亿元,同比+28.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3单季度,实现营业收入21.07亿元,同比+26.8%;归母净利润4.26亿元,同比+5.2%;扣非归母净利润4.14亿元,同比+2.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,单季度业绩增速有所下滑,主要系汇兑损失较高所致。
  前三季度毛利率同比+1.3pp,汇兑损失使得财务费用上行:2020年前三季度,公司毛利率37.7%,同比+1.3pp,前三季度整体毛利率仍创2015年来最好水平。2020年Q3单季度,公司毛利率38.5%,同比-0.4pp。期间费用率方面,前三季度销售费用率4.4%,同比-1.8pp;管理费用率3.6%,同比-0.8pp;财务费用率1.5%,同比+2.7pp,主要受外币汇率下行,汇兑净损失较高所致;研发费用率3.3%,同比-0.4pp。
  国内景气度持续,订单增速良好:今年来受益于国内能源安全,在国际油服寒冬的大环境之外,国内油服行业始终维持着较高的景气度。7月中旬,川渝两地发改委与能源局牵头,目标2025年打造川渝天然气(以页岩气为主)630亿方产量。随后,北京能源局会议要求举全行业之力推动油气增储上产,中石油勘探与开发70%的资本支出也于下半年加速投放。受益于此,公司新增订单增速良好。此外,预计十四五对国内页岩油气开发的新规划将成为新的股价催化剂。
  低油价催化压裂设备以旧换新,公司有望在全球抢占市场份额:持续维持在中枢40美元的低油价正倒逼海外页岩油气公司进一步降低运营成本、提升利润空间,开始新一轮的全面降本增效。而压裂环节是页岩气开发中成本最重的部分,也是降本增效最重要的突破口。目前新型压裂设备主要有电驱压裂、涡轮压裂两种技术路径。在经济性、环保节能、功率密度等方面均有优势。公司新型压裂设备全球领先,低油价正催化加速行业以旧换新的步伐。凭借优异的产品性能,公司有望在全球抢占市场份额。
  盈利预测与投资建议:压裂设备进入技术迭代加速期,公司凭借产品高性价比有望在全球抢占市场份额,坚定看好公司未来成长性。预计2020-2022年公司归母净利润分别为16.7/20.5/25.5亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:油价剧烈波动风险、汇率变动风险、市场推广不及预期。
  

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