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北鼎股份研究报告:西南证券-北鼎股份-300824-高端养生家电,业绩高速增长-201028

股票名称: 北鼎股份 股票代码: 300824分享时间:2020-10-28 23:52:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚梦泓
研报出处: 西南证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 594 KB 分享者: kev****001 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩总结:2020年前三季度公司实现营收4.4亿元,同比+17.8%;归母净利润6811万元,同比+58.3%;扣非净利润6295万元,同比+61.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看,Q3公司实现营收1.6亿元,同比+26.8%;归母净利润2324万元,同比+82.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  营收结构优化,盈利能力持续提升。报告期内,公司综合毛利率为54.2%,同比大幅提升10.7pp。我们认为主要是由于公司自主品牌营收占比提升所致,公司重心转移到自主品牌建设,外销不再接收新客户订单,未来逐步缩减。截止到上半年,公司内销业务占比已接近75%,内销业务毛利率达65%。另外,新品放量进入规模经济阶段也有利于成本减少。
  加强品牌建设,费用投放加码。费用率方面,公司销售费用率为24.9%,同比+5.3pp;管理费用率为12.1%,同比+0.5pp;财务费用率为0.2%,同比+0.5pp。主要是由于公司搭建自主品牌,相较ODM业务,费用投放显著增多,我们预计未来销售费用投入或将继续加码。综合来看,公司净利率为15.5%,同比+4PP,盈利能力持续提升。
  水系列产品引领高端养生家电,健康需求提升。公司专注品质,打造品牌格调。养生壶、热水壶、饮水机等水系列家电成为拳头产品,我们认为随着经济发展,消费者对健康养生的需求不断提升,“北鼎”填补高端养生家电品牌空白,消费市场逐渐成长。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.46元、0.57元、0.65元,未来三年归母净利润将保持29.2%的复合增长率,维持“买入”评级。
  风险提示:人民币汇率大幅波动风险、新品类拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。
  

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