一、事件概述
　　2020年10月29日公司发布2020年三季报，2020年前三季度营收32.2亿元，同比增长3.2%，归母净利7.3亿元，同比增长6%，归母扣非净利7.0亿，同比增长8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　需求持续回暖，净利同比增长6%
　　据公司公告，2020年前三季度营收32.2亿元，同比增长3.2%，归母净利7.3亿元，同比增长6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司塑料管道分为三大系列：一是PPR，主要应用于建筑内冷热给水；二是PE，主要应用于市政供水、采暖、燃气、排水排污等领域；三是PVC，主要应用于排水排污以及电力护套等领域。上半年受到疫情影响，半年度营收净利都是同比下滑的。三季度随着下游需求的回暖，三季度单季度实现净利3.8亿，同比大幅增长52%，创近10年来单季度净利最高。我们判断随着下游地产基建需求的回暖，四季度管材需求有望持续景气。
　　国内管材领军企业，品牌、网络与技术壁垒打造牢固护城河
　　据公司公告，根据2019中国品牌价值评价信息，伟星新材品牌强度和品牌价值再次入榜，位居全国建筑建材行业第6位、塑料管道行业首位。目前公司在全国设立了30多家销售分公司，拥有1600多名专业营销人员，营销网点27,000个，遍布全国各地，并与众多自来水公司、燃气公司、知名地产公司、建筑装饰公司等保持了良好的合作关系。公司建有国家企业技术中心、CNAS实验室、中国塑料管道工程技术研究开发中心、浙江省博士后工作站等重要研发平台，截至2019年底，公司共主编或参编了90多项国家和行业标准（其中63项已经发布），获授620多项专利。卓越的品牌运营能力，强大的营销网络以及技术和标准壁垒为公司打造了牢固的护城河。
　　基建回暖在即，管材需求有望持续向好
　　2019年全国GDP同比增6.1%，固定资产投资完成额（基础设施建设投资）累计同比3.3%（2018年1.8%），房地产开发投资完成额累计同比9.9%（2018年9.5%），房屋新开工面积累计同比为8.5%（2018年为17.2%）。2018年10月，国务院批复同意设立中国(海南)自由贸易试验区并印发《中国(海南)自由贸易试验区总体方案》；2018年12月，国务院正式批复《河北雄安新区总体规划（2018—2035年）》；2019年8月，国家发展改革委印发《西部陆海新通道总体规划》；2019年12月1日，国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。随着以海南自贸区、雄安新区、西部大开发和长三角一体化为代表的国家重点规划的推进，公司有望持续受益下游需求的稳定增长。
　　三、投资建议
　　预计公司2020~2022年EPS分别为064元、0.73元、0.80元，对应PE分别为25.8倍、22.7倍、20.7倍。当前建材行业可比公司平均估值为33倍，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　基建和地产增速下滑；毛坯房新房交房量下滑。