投资要点：
        增速下滑已成定局2009  年公司实现销售收入46  亿元，同比增长7%，实现归属母公司股东净利润6.1  亿元，同比增长13%，实现每股收益1.2  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相对于近两年100%的高速增长率，公司2009  年收入增速大幅下滑，公司2009  年收入大幅下滑的主要原因有两个：第一、豆浆机市场竞争加剧，公司的市场份额从之前的90%以上，下降到目前的77%，由于更多新竞争者的进入，公司未来两年市场份额仍将进一步下滑；第二、电磁炉行业整体低迷，电磁炉收入同比下降50%，电磁炉销售收入同比大幅下滑拖累公司整体表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司作为豆浆机行业的霸主地位没有改变，健康生活小家电仍是公司未来的发展方向，但由于具有竞争力的市场进入者的不断增多，公司未来市场占有率及增速下滑已成为定局。
        巩固霸主地位，走多元化道路仍需进一步探索2009  年豆浆机市场经历了激烈的竞争，公司的霸主地位受到威胁，在总结2009  年竞争的经验和教训后，公司将巩固地位和多元化发展列为公司未来的发展方向，由于对成本控制关注太少，公司2009  年失掉了一部分中低端市场，但中高端市场依然稳固，2010  年新品营养王系列是公司的又一大技术突破，丰富的新品储备使公司的霸主地位依然稳固。同时，公司在其他小家电产品上也有一定的新品储备，营养煲、电饭锅等小家电市场爆发式增长，公司2010  年加大小家电产品投入，将走多元化发展的道路与巩固豆浆机产品霸主地位并行。我们认为，小家电市场目前竞争激烈，公司的优势在于九阳的品牌优势及传播健康生活理念优势，并未有突出的成本及渠道优势，多元化发展道路需进一步探索。
        关注三四级市场需求豆浆机作为健康生活小家电的代表，特别是在毒奶粉事件后，在城市的需求已经越来越高。2009  年家电下乡，虽然小家电行业受益并不突出，但同时，公司也关注到了三、四级市场旺盛的需求，2009  年在三、四级市场投入较大，虽然目前尚未取得较好的回报，但提前布局三、四级市场非常重要。公司未来的销售渠道建设目标是“343”即，城市占30%、基础市场占40%、县乡占30%，将城市与三、四级市场拓展放在同等重要的地位。
        豆料项目培育新的利润增长点公司目前在佳木斯投入了一个豆料基地，预计今年5、6  月份就可以投产，黑龙江有着种植豆料所需的优质土壤，发展豆料产业，向下游产业链拓展，给公司带来新的利润增长点。
        估值与投资建议我们预计公司  2010/2011/2012  年每股收益将分别达到1.48/1.79/2.17  元，短期有一定估值优势，给予公司中性评级。