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研究报告:国元证券-2010年1季度货币、信贷数据点评:调控效果初现,2季度将会进入从紧周期-100413

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-04-13 15:08:01
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明忠
研报出处: 国元证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 161 KB 分享者: w32****3q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

●货币数据分析:
        1、M1  和M2  还保持了较高的增速,高于今年政府工作报告中所提及的17%目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是M1  增速已经连续2  个月回落,由1  月份本轮高点38.96%回落到29.94%;M2  也是连续4  个月回落,由2009  年11  月份的29.74%,回落到3  月份的22.50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下降的趋势以及幅度还是很明显的。
        2、M1  与M2  继续保持倒挂,但是缺口有所收敛。由1  月份的12.86%,回落到7.44%。最近一次倒挂是在2006  年11  月份至2008  年4  月份,持续了17  个月。在此期间,货币当局花了很大的力气来对付流动性过剩,通胀幅度较大,CPI  从1.4%攀升到8.7%,且大部分时间都处于6.5%-8%之间,货币政策也是趋紧。基于此,我们也可合理预期:在第2  季度,M1  与M2继续保持倒挂是一个大概率事件,同时,货币政策也将逐步从紧,可能会陆续进入加息周期和升值周期。
        3、通过对比M1-M2  与物价指数我们发现,M1-M2  与CPI  保持了很好的同步性,且是一个较好的领先指标,时间宽度大约为6  个月左右。虽然3  月份CPI  可能相对2  月份有所回落,但是在第2  季度末会出现年内的高点。通过对比M1-M2  与利率走势,一年期定存利率与M1-M2  保持了完美的同步性,且货币政策有4、5  个月左右的滞后期。进一步加深货币政策在2010  年第2季度会有所调整的预期。
        

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