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美亚柏科研究报告:华西证券-美亚柏科-300188-大数据业务加速扩张,支撑业绩超预期-201028

股票名称: 美亚柏科 股票代码: 300188分享时间:2020-10-28 13:57:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘泽晶,刘忠腾,孔文彬
研报出处: 华西证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 668 KB 分享者: wum****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件概述
  公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入10.8亿元,同比增长24.9%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长303.4%,超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  分析判断:
  增长超预期,实施加速、政府侧预算放松是主因
  2020Q3公司营收同比增长24.9%,其中Q1/Q2/Q3单季增速分别为-6.8%/13.4%/66.9%,逐季回暖趋势明确,其中Q3业务全面复苏,增速超出市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度归母净利润为6946.6万元,而去年同期为-3414.8万元,同比扭亏。判断业绩超预期兑现的原因主要是Q3以来公司加速复工复产,叠加下游政府侧预算呈边际放松所致。受新冠疫情影响,3月以来行业复工延迟,公司也在实施、交付、验收等方面均有延迟,Q1承压严重,Q2开始逐步向好。但考虑到疫情带来的系统性冲击,疫情趋缓的同时行业下游的政府侧客户预算投入并未全面转好,因此公司Q2订单及营收的增长依旧受到一定压制。但Q3以来政府侧客户也有边际改善迹象,三季报业绩进一步验证向好趋势,预计公司全年业绩高增。
  产品线不断延伸、优化,由点到线加强布局
  公司业绩高增背后的另一大原因是产品线的不断延伸及优化。1)在网络空间安全业务领域:公司拓宽网络安全大航道,将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前事中事后全赛道。依托电子数据取证及大数据智能化的技术优势,并结合“零信任体系”,公司开始为企事业单位构建纵深防御体系。此外,公司还进一步为监管研发网安大数据平台,实现由事后调查向事中审计及事前防护推进。整体来看,公司正在实现由狭义网安细分赛道向广义大网安市场的切入,业务边界正在拓宽。2)在大数据智能化业务领域:公司“大数据信息化”已由“公安大数据信息化”延伸至“新型智慧城市大脑”。2020年7月,公司成立了新型智慧城市事业部,加快新型智慧城市的战略布局。同样在7月,公司还发布“乾坤”系列标准化大数据产品,可快速实现技术复用及跨行业延伸。判断“乾坤”作为典型的大数据中台产品,一方面利于提升公司项目实施效率及人均毛利;另一方面有望协助拓宽垂直赛道,打开成长空间。
  取证短期增长放缓,新基建或将催化大数据市场
  电子取证业务短期受疫情影响较大,但长期增长逻辑不变,网络空间安全业市场仍处于增长阶段,预计2025年中国网安市场规模将达1536.1亿元。而大数据智能化业务在中短周期迎来更大发展机遇。2020年中央政府多次强调新型基础设施建设,将信息数字化转型深入到社会民生多行业多领域,大数据中心作为新基建的基础性建设,为上层经济、政治、文化、社会等各个方面提供数字化支撑。公司大数据中台面对“新基建”、“平安中国”、“智慧城市”、“数字化业务”等多方面需求将迎来巨大的增长空间。此外,公告显示公司成立漳州市智慧城市建设与运营中心,并与漳州信息产业集团签订《投资意向协议书》,负责信创服务器的生产和销售,将会进行信创领域布局。
  投资建议
  维持此前盈利预测不变,预计2020-2022年公司营收分别为26.24、34.52、45.58亿元,增速分别为26.92%、31.55%、32.06%;归母净利润分别为4.20、5.65、7.69亿元,增速分别为44.9%、34.7%、36.1%,对应的EPS分别为0.52、0.70、0.95元。坚定看好,维持“买入”评级。
  风险提示
  行业增速不及预期;电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期;市场竞争加剧。
  
  

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