事件:公司披露2020年三季报,报告期内实现营业收入89.45亿元(+486.44%) ;归母净利润43.73亿元(+3376.72%) ;归母扣非净利润43.70亿元(+3429.38%);实现EPS为20.83元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评:
　　Q3毛利率持续上升,多因素提升盈利能力。Q3由于海外疫情仍未得到控制，公司单季度实现收入44.95亿元，环比上升22.25%,同比上升730.87%;归母净利润24.51亿元,环比上升36.77%,同比上升4363.39%;毛利率同比上升51.35pct,达到75.93%，较H1.上升14.89pct。主要原因有手套价格上涨、丁腈比例上升、防护服等相对低毛利产品比例大幅下降等。Q3公司销售/管理费用率同比下降2.56/2.48pct,经营效率有显著提升。
　　产能投放提速,全球最大手套供应商呼之欲出。公司安徽生产基地加速投产，截至2020年底公司总产能有望突破300亿支，其中丁腈手套产能接近-半。公司计划在五年内构建多个低成本生产基地，2023~2024年总产能有望突破1000亿支,全球销量市占率有望突破10%以上，有望成为全球最大的手套供应商。
　　手套价格仍在.上涨,供需结构短期内不支持价格大幅下跌。当前疫情反复,手套价格再度出现上涨，最新市场价格已创下历史新高，约为2019年均价的5~6倍。尽管全球各大厂商均有扩产计划，但考虑到劳动力短缺、产能投放周期等因素,未来一两年内手套行业仍将处于供不应求的状态，并不支持价格大幅下跌的假设。随着公司加速扩产，未来两年的利润仍有较强保障。
　　盈利预测、估值与评级:目前手套价格仍处在高位，公司业绩有望在产能投放提速和疫情反复的推动下加速增长。但考虑到公司送转后股本增加，调整公司2020~2022年EPS预测为20.06 (-7.01) /20.62 (-2.7) /18.92 (-2.01)元，归母净利润同比增长3650.90%/2.82%/-8.26%,现价对应20~22年PE为5/5/6倍。维持‘买入’’评级。
　　风险提示:产能投放延期;原材料价格上升;手套价格大幅下滑;汇率风险等。