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宇信科技研究报告:长城证券-宇信科技-300674-公司三季报点评:新运营收入表现亮眼,软件业务毛利提升带动归母净利润高增-201027

股票名称: 宇信科技 股票代码: 300674分享时间:2020-10-28 11:46:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周伟佳,李雪薇
研报出处: 长城证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 726 KB 分享者: hjs****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司于2020年10月27日晚间发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入16.22亿元,同比增长5.12%;实现归属于上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长52.42%;实现扣非后归母净利润1.21亿元,同比增长46.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  前三季度营收创历史新高,软件业务恢复高增长,产品工艺改进致毛利率提高:公司前三季度实现营业收入16.22亿元,同比增长5.12%;其中第三季度实现营业收入5.45亿元,同比增长14.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司当前业务主要分为软件开发及服务、系统集成销售及服务、创新运营服务等,2020年前三季度软件开发及服务业务累计收入较上年同期增长9.89%,第三季度同比增长20.27%,已恢复至疫情前增速水平;创新运营业务收入同比增长196.83%,较中报的164.63%增幅进一步加大。毛利率方面,公司前三季度毛利率36.46%,其中第三季度为36.44%,环比增加1.27个百分点,同比增加3.65个百分点。主要原因为公司提升产品标准化程度、改进定制化实施工艺以及加强项目跟踪和管理使得软件开发及服务业务毛利率较上年同期提高2.6个百分点;并且毛利率较高的创新运营业务继续保持快速增长态势,对公司毛利贡献占比提高,多方面共振提升公司整体毛利率水平。
  期间费用率基本保持稳定,研发投入持续高投入:公司2020年前三季度不含研发的期间费用率为15.26%,同比减少0.06个百分点,基本保持稳定。其中销售费用6,728.71万元,同比增长12.84%,销售费用率为4.15%,同比增加0.28个百分点;管理费用1.66亿元,同比增长4.23%,管理费用率为10.26%,同比下降0.09个百分点;财务费用1,396.22万元,同比下降18.64%,财务费用率为0.86%,同比下降0.25个百分点。研发方面,公司前三季度研发费用1.89亿元,同比增加6.75%,受疫情影响增速放缓但仍保持较高增速,研发费用率为11.64%,同比增加0.18个百分点。
  扣除股份支付及非经常损益,Q3单季归母净利润同比增长4倍:净利润方面,公司Q3单季归母净利润同比下降17.25%,原因主要为公司2020年6月向员工实施限制性股票激励计划、7-9月摊销股份支付费用金额较大所致;扣非归母净利润较上年同期下降98.71%,其降幅高于同期归属于上市公司股东的净利润,主要为公司7-9月处置联营企业投资和政府补助等非经常性收益远高于上年同期所致。若剔除股权激励费用、非经常性损益影响,公司2020年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4,045.30万元,较上年同期增长407.32%;前三季度归母净利润整体增速也达111.94%,呈跨越式发展。
  拟定增15亿,旨在提升公司研发水平、拓展业务领域及巩固行业竞争实力:9月10日晚间,公司发布了2020年度向特定对象发行股票预案,发行数量不超过发前行公司总股本10%,募集资金总额不超过15亿元,扣除发行费用后拟用于1)面向中小微金融机构在线金融平台建设项目3.72亿元;2)基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目4.81亿元;3)全面风险与价值管理建设项目3.25亿元;以及补流3.22亿元。公司此次定增主要为进一步巩固公司在传统银行IT的领先地位的同时,提升创新运营业务以期为客户提供更加多样的运营平台和服务,提升创新运营业务收入在整体收入的比例,同时持续开拓潜在市场,不断拓展业务范围。根据IDC预测数据,未来中国银行业IT解决方案市场的整体规模仍有较为可观的增长空间。预计到2022年中国银行业IT解决方案市场规模将达到882.95亿元。并且2019年8月,中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,明确提出充分发挥金融科技赋能作用,推动我国金融业高质量发展。随着未来金融机构创新转型,金融IT行业将迎来新一轮的发展机遇。
  投资建议:我们预计公司2020-2022年将实现营业收入32.98、40.85、50.34亿元,实现净利润3.72、4.63、5.62亿元,对应PE分别为44X、35X以及29X,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:银行开发需求减少的风险;业务拓展不及预期;海外市场扩张不及预期;疫情导致收入确认延缓;战略合作不及预期。

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