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研究报告:宏源证券-策略专题报告:run定义扩展使用-100413

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-04-13 14:45:37
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王铁琪
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 273 KB 分享者: 国家****凯 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        无论怎样,塔勒布的《黑天鹅》是一本应该读的好书。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最初确认应该考虑这个问题是在与新疆同事沟通时发觉的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)"买入自己看好的板块或者个股并长期持有"的策略对于个人投资者适用么?没有基金业的束缚,难道最终做的也仅仅是如同基金一样的事情?从07年开始刻意关注这个市场,经历了暴涨暴跌中学者和专家忘记自己的错误比忘记早餐吃了什么还容易的现实,再重新考虑"黑天鹅"问题的防范就有一种莫名的迫切。  
        遗憾的是,书中只是告诉我们大方向上应该避免小概率事件带来的重大损失,具体如何在市场中操作却并未提及过多。更为棘手的是,按照其"平均斯坦"与"极端斯坦"的划分,我们能使用的工具也变得十分有限。经过权衡,发觉对run定义的扩展是最为现实的手段之一。"股指被确认进入上涨状态,买入。股指被确认进入下跌状态,卖出。"这是逻辑上第一个会想到的处理方法,好处在于我们省略了预测涨多久,涨多高这样非常不专业,但却被迫要经常在表达意见时做出痛苦选择的尴尬。于是问题到目前为止有了一个处理方式:按照使用目的的不同,给上涨和下跌状态定义更多的灵活性。例如,在策略分析思路中,就要权衡频率;而在静态数量化分析中就更要看重变相的收益率。
        判断市场涨跌状态是很多问题的基础。在定期报告层面上解释的问题,在部分专题报告中往往也会有所涉及。但就是这种现象却表露出了分析单一信息反映周期的不确定。这不符合严谨要求。本报告就是尝试解决:1.  更为"细致"的描述涨跌状态;2.  为分析信息反映周期提供一个参考。注意这里的"细致"与《黑天鹅》一书中批判的精确预测行为还是有不同的。  
        在描述市场时,往往会采用诸如"中短期震荡上行"这样的词语。不可否认,这是一种弹性很大的表述,给自己很多回旋的空间。但从研究的角度来说,尝试基于指数运行把震荡的时间点确定是很有挑战的一项工作。只要在概率上(变相)有支撑的剥离波段,我们就已经实现了这个分析的价值。而在使用相应概念时,也可以基于剥离结果来判断一个状态的开始和终结。  
        另一方面,在强调股指有自己的运行规律的同时,依靠新信息打破现有运行状态。换句话说,我们从一种主动的给受众我们的预期方式,改为一种被动的表述。这种常见的分析逻辑需要一个状态判断。如何能在概率上和日常判断所需频率上兼顾是我们希望通过本报告实现的另一个目的。需要指出的是,我们在依靠时间序列单一变量来处理问题,把其余的影响因素都化为其更改状态的诱因。

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