事件描述:
2010年4月8日,我们与部分机构投资者一起对广州友谊进行了调研,并就投资者关注的部分问题与公司进行了沟通,并实地考察了两家门店。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1. 广州市社会消费反弹明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)广东省宏观经济发展在2009年受经济危机冲击明显,其中,社会消费品零售总额增速仅为16.3%,位列全国各个省份的倒数第5位;进入2010年以来,伴随宏观经济的总体回暖,广东省,尤其是广州市的社会消费出现明显反弹,1-2月份累计的社会消费品零售总额增速达到20.9%,位于居全国沿海城市前列。
2. 公司2010年1季同店增长情况明显好转。根据我们与公司的沟通,2010年1季度公司的经营情况出现明显好转;从1季度的同店增长率来看,环市东店的同店增长率达到15%,正佳店的同店增长率达到20%,南宁店同店增长率35%左右,时代店的同店增长率达到10%;增幅明显快于去年同期水平;我们认为,在广州市社会消费持续反弹的情况下,公司全年的同店增长率有望保持上述高速的增长;此外,我们还了解到公司2009年4季度毛利率环比下滑一方面是受打折促销所致;另一方面,由于主力门店环市东店实行的会员制,因此,消费者的会员积分消费具有明显的季度性,在4季度呈现出集中爆发的态势也是重要原因。
3. 新开店对2010年形成的业绩压力较小。根据我们与公司的沟通,1)环市东店的扩张经营面积部分:公司计划扩张的环市东店新增的经营面积在1。8万平米左右;目前,该部分物业的租金从1月份开始已经计收,公司已经开始着手清理该部分物业的原有租户,并对清理租户给予一定数额的补偿;该部分物业的装修成本不多,装修费用和开办费用在1000万左右;采取边装修边营业的方式,计划在11月份亚运会开业之前,实现全面营业;由于该部分物业仅临环市东店,因此,该部分的培育期较短,我们预计2010年形成小幅亏损(亏损额在1000万以内);2011年开始进入盈利期;2)西塔店情况:公司预计西塔店在2010年11月份开始,目前正在进入招商工作,我们认为,由于西塔店在11月份开业,同时,又享有3个月的免租期,因此,对2010年报表形成冲击的仅有当年的开办费和装修费用;亏损数额不大(我们预计在800万-1000万);估计该门店亏损期主要反映在2011年报表。