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上海家化研究报告:天风证券-上海家化-600315-Q3业绩+33%环比改善明显,组织焕活重塑提效-201027

股票名称: 上海家化 股票代码: 600315分享时间:2020-10-28 10:35:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 423 KB 分享者: zhe****sz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司发布2020三季报,2020Q1-3营收-6.51%yoy,归母净利-42.25%yoy,扣非归母净利-27.34%yoy,其中2020Q3营收-7.45%yoy,归母净利润+33.37%,扣非归母净利-5.50%yoy。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司2020Q1-3实现营收53.62亿元,同比下降6.51%,20Q1/Q2/Q3实现营收16.65/20.20/16.78亿元,同比-14.80%/+2.60%/-7.45%yoy。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2020Q1-3公司毛利率达61.50%,同比下降0.13pcts,其中2020Q3毛利率同比下降0.16pcts。
  2020Q1-3公司期间费用率57.40%,同比增1.23pct。其中2020Q1-3销售费用率45.24%,同比+3.11pct,20Q1/Q2/Q3销售费用率分别为39.96%/50.57%/44.06%,同比-2.37/+5.90/+4.91pcts。2020Q1-3公司管理费用率9.47%,同比下降1.93pct,20Q1/Q2/Q3管理费用率分别为11.67%/6.56%/10.79%,同比+0.71/-4.05/-1.93pcts。公司2020Q1-3净利率5.82%,同比-3.60pcts,2020Q1/Q2/Q3分别为7.16%/3.18%/7.67%,同比-4.78/-7.52/+2.35pcts。
  公司2020Q1-3经营活动现金流净额6.18亿元,-14.72%yoy,其中2020Q1/Q2/Q3经营活动现金流净额分别为+3.40/+0.15/+2.62亿元。截至20Q3期末货币资金15.41亿元,资金充沛。
  公司自新管理层上任以来,组织架构调整上彰显改革决心和魄力,电商崛起、品类调整和品牌重塑上有望带动公司净利率恢复和营收提速。看好家化组织焕活重塑提效,综合预计2020-22年公司净利润3.48/4.82/8.34亿元,持续推荐。
  风险提示:消费复苏不及预期、行业竞争激烈、渠道布局不及预期

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