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研究报告:海通证券-宏观快报:信贷调控见效,升值时点迫近-100413

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-04-13 14:10:54
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈露
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 176 KB 分享者: pin****ua 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中国人民银行12  日公布的2010  年1  季度金融市场运行数据显示:2010  年3  月末,广义货币供应量M2  余额为65.00万亿,同比增长22.50%,增幅比上月末低3.03  个百分点;狭义货币供应量M1  余额为22.94  万亿,同比增长29.94%,增幅比上月末低5.02  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  季度新增人民币贷款2.60  万亿,各项贷款余额为42.58  万亿,同比增长21.81%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        信贷调控见效,未来出台更大力度紧缩政策的可能性降低。以全年新增信贷7.5  万亿的目标计算,一季度信贷占比为34.7%,与2002-2009  年33.7%的均值接近(图1),央行的对信贷总量的调控成效显著。联想到央行在公开市场操作力度的加大(三年期央票的重启),未来上调存款准备金率的可能性有所下降。
        从贷款期限来看,在信贷总量受控的背景下,商业银行减少短期以及票据贷款,中长期贷款的占比继续上升(图2)。
        不过考虑到流动性资金和中长期资金的匹配,未来商业银行调整资产期限结构的空间已非常有限。从贷款部门来看,持续旺盛的房地产销售使得居民中长期贷款保持稳定,而3  月春耕贷款等季节性因素导致居民短期贷款增加,居民户贷款的占比也因此超越公司部门(图3)。本外币贷款增速的降幅小于人民币贷款增速(图4),这说明经济主体可能在通过外币贷款规避信贷管制;外币的新增存贷差也表明经济主体倾向于持有本币资产,加大外币负债(图5)。
        

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