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中创信测研究报告:民族证券-中创信测-600485-验收延迟导致业绩受抑-100412

股票名称: 中创信测 股票代码: 600485分享时间:2010-04-13 13:47:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 隋阳,王晓艳
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 545 KB 分享者: dai****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009  年公司实现营业收入约2.3亿元,同比下降15%,实现营业利润762.71  万元,同比下降79%,实现归属于上市公司股东的净利润2634.06  万元,同比下降53%,对应每股收益0.19元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不分配不转增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        受系统产品验收延迟拖累营业收入下降。公司是国内通信网测试与维护领域的领先企业,产品包括通信网检测维护系统产品和测试仪器仪表两类。09年系统产品收入(占总收入69.7%)同比下降24.01%,,主要受中国移动监测系统整治的影响,系统产品验收滞后导致收入下降,但系统产品09  年销售合同仍有所增长。
        仪表产品收入增长毛利下降。仪表产品方面,公司通过积极探索多种产销模式,包括与外部合作的方式,进一步拓展了市场,09年仪表产品收入(占总收入24.84%)同比增长14.59%。但由于公司在新领域仪表的优势减弱,加上公司销售模式的调整,使仪表毛利率较去年滑落21.6  个百分点,降至59.43%。预计未来毛利率下滑的趋势仍将持续。
        期间费用率上升。09年期间费用率40.0%,较去年提高约7.5个百分点。其中管理费用率上升最多约为6.5个百分点,主要因09年计提了约1600万的股权激励费用摊销。收入确认延后而相关费用增长导致了期间费用率的大幅上升。
        投资收益由正转负。公司参股公司深圳优网公司(参股24.15%)和博新创亿公司(50.00%)亏损导致投资收益减少557万元。
        

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