◆一季度业绩增长放缓
        公司发布2010  年一季报，单季实现营业收入1.72  亿元，较09  年同期增长15.4%，增速同比下降18  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司历史经验显示，单季度的业绩增长呈现U型结构，即一季度高，二季度和三季度放缓，第四季度回升的趋势，且全年业绩增幅低于第一季度，我们将密切关注公司后续季度的增长情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度实现净利润3388  万元，折合每股EPS  为0.08  元（以当前股本计）。
        ◆毛利率略微下滑，期间费用率控制良好
        本季度公司毛利率为49.6%，较去年同期下滑0.7  个百分点。与此同时，公司在期间费用率方面控制得力，单季期间费用率为22.9%，同09  年一季度相比减少1.8  个百分点，销售费用和管理费用的有效控制是本季期间费用率下降的主要原因。
        ◆收购子公司将在二季度提振净利润增速
        在发布一季报的同时，公司宣布收购国脉设计公司  49%的股权，至此完成国脉设计公司100%的控股。国脉设计公司从事通信网络咨询设计及网络优化服务业务，拥有通信咨询设计等一系列甲级资质。
        本次股权收购不会对公司未来收入的增长带来任何影响，但能显著减少少数股东权益，09  年国脉设计所产生的少数股东损益为1370  万元，在公司少数股东损益中占比78.5%即是很好的佐证，因此我们预计从二季度开始本次交易将有效提振公司净利润的增速。
        ◆行业景气上行，研发投入孕育光明的未来
        我们依旧维持对行业景气上行的判断，3G  网络所带的市场增量以及运营商聚焦主业的转型是支撑行业景气度的两大要素。09  年公司继续加大研发投入，全年累计投入研发资金占收入比重达到9.3%，研发投入涉及移动互联网技术、云计算技术和IP  网络技术等领域，这些紧跟行业动态发展的研发投入孕育着公司光明的未来。
        ◆未来三年净利润有望保持30%的复合增速，目前估值有待消化
        我们预计公司2010-2012  年的EPS  分别为：0.35  元、0.45  元和0.53  元（以现有股本计），当前股价对应2010  年和2011  年的PE  分别为：49  倍和38  倍。我们认为公司目前估值偏高，维持“中性”评级。