年报摘要：南航今日发布2009年年报，若不考虑出售MTU50%股权所获得的投资收益的影响，与我们此前的全年业绩预测基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入560.43亿元，同比小幅下降0.7%；实现利润总额4.57亿元，盈利能力大幅改善（2008年为亏损47.48亿元）；归属于上市公司股东的净利润3.58亿元（2008年为亏损48.29亿元），对应每股收益为0.05元，扣除非经常性损益（政府返还2008年下半年缴纳的民航基础设施建设基金6.6亿元）后每股收益为-0.04元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全年单位公里收益同比有较大幅度下滑，但逐季改善明显。从全年来看，公司收入呈现价跌量增的现象，旅客周转量同比上升11.8%，而单位客公里收益同比下滑超过10%。得益于燃油成本大幅下滑，公司毛利率大幅改善，从2008年的3.9%上升到2009年的12.2%。从单季度运营数据来看，公司运营效益改善明显。
        考虑人民币升值预期，公司灵活调整了负债结构，大幅增加了美元贷款的比例，成为年报的主要亮点。截至2009年底，公司美元贷款余额对应为524.89亿元人民币，较2008年底有了显著的提升。基于此，南航对人民币/美元汇率弹性也有显著的增加。人民币每升值1%将给南航EPS增加0.05元/股，较此前市场普遍预期的弹性提升近30%。