基本结论、价值评估与投资建议
        我们再度推荐通威股份，主要基于如下三点逻辑：
        逻辑一：重大战略调整体现了通威超强的学习能力和快速纠错能力；逻辑二：成功切入多晶硅领域凸显通威成本优势和高效的管理水平；逻辑三：通威将受益于饲料行业的原料滞涨及下游养殖情势恢复；公司经营战略重归饲料核心主业，未来将重启规模扩张之路，预计到  2012年底，公司饲料设计总产能将达到823  万吨，相较09  年增幅约50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        定向增发全部投向扩张饲料产能和新建饲料原料基地，预计2011  年底将新增饲料产能210  万吨，产能规模扩张将驱动公司业绩重回增长轨道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        作为公司未来重点培育的食品加工板块，09  年累计亏损额度相08  年减少约20%，我们预计2010  年该板块的持续减亏甚至剥离将成为公司利润的另一重要利润来源。
        预计通威  10-12  年分别实现净利润237.39、365.12、486.37  百万元，同比增长61.92%  、53.80%  、33.21%  ，  对应EPS  为0.345  、0.531  、0.707；按增发9500  万股计算摊薄后EPS  为0.329、0.524、0.688  元。
        通过  PE  和DCF  估值比较，通威股份的合理股价区间为14.55-16.64  元，离当前价位还有25%～45%的上涨空间，建议买入。