1Q10  收入增长15.4%，净利润增长11.7%，EPS0.085  元      2010  年一季度，公司实现主营业务收入1.72  亿元，同比增长15.4%，实现净利润3390  万元，同比增长11.7%，每股收益0.085  元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计10  年上半年归属于公司所有者的净利润将同比增长10%-30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    毛利率平稳略降，费用率控制良好      公司一季度毛利率平稳略降0.7%，仍处于49.6%的较高水平。公司费用率控制良好，三项费用率下降1.8%至22.9%，主要系销售和管理费用率下降所致。    收购国脉设计公司剩余49%股权，将增厚2010  年业绩      公司同时公告以1.5  亿元受让国脉设计公司49%股权（目前持股51%）。收购标的从事通信网络咨询设计及优化服务业务，具有通信工程设计及通信信息工程咨询等一系列甲级资质，09  年收入7273  万元，净利润2796  万元，净资产7570  万元。收购PE  为9.8  倍（基于10  年业绩），公司承诺10-12  年其年净利润不低于09  年，且三年净利润复合增长率不低于10%。我们认为收购价格较为合理，有助公司发挥业务协同效应，并增厚其2010  年业绩。    3G  网络及光纤宽带建设尚处初期，运维外包服务将持续增长      工信部等部委于上周发布3G  及光纤宽带建设意见，规划至11  年3G  投资4000  亿元，发展1.5  亿用户。光纤宽带投资1500  亿元，大幅提升接入带宽。网络基础设施扩容及升级进程将持续数年，这将为网络运维外包服务提供可观的增量市场，公司作为国内领先的第三方电信外包服务供应商，将因之显著受益。    短期估值较为充分，维持"谨慎推荐"评级      我们暂时维持对公司的盈利预测：10、11  年收入分别为8.42、10.68  亿元；净利润分别为1.25、1.57  亿元；EPS0.31  元、0.39  元。目前股价对应10、11  年的动态PE  分别是55.0  倍、43.6  倍。公司短期估值较为充分，鉴于运维服务外包行业持续增长明确，我们维持"谨慎推荐"的投资评级。