??贷款增长平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着人民银行的窗口指导(行政指导)和一系列紧缩措施的实施，07?年5?月人民币贷款增长趋于平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增贷款额为2,473?亿人民币，而06?年5?月为2,094?亿人民币。因此，人民币贷款增幅保持在16.5%，基本与上月持平。截至07?年5?月，新增贷款额达到2.09?万亿人民币，相当于人民银行全年目标2.9?万亿人民币的72.1%。虽然肯定会超过目标，但我们预计贷款增长已受到有效控制。
??人民币存款增幅达到历史最低水平。火爆的股市吸引了更多资金。5?月人民币存款和居民储蓄再次出现了净减少。截至07?年5?月底，人民币存款和家庭储蓄同比增幅分别为14.6%和9.4%，都达到了2002?年以来的历史最低点。来自人民银行的信息显示，公司存款和财政存款依然保持强劲。
??进一步收紧货币政策的压力暂时缓解。由于家庭储蓄的大量撤出，存贷款比率由07?年3?月底的67.6%上升到了5?月底的68.4%。存贷款比率的提高表明法定准备金率再次提高的紧迫性短期内有所缓解。同时，由于政府已于07?年5?月30?日提高股票印花税率，因此我们认为再次加息的时间有望暂时延后。
??然而年底之前货币政策仍将保持严厉。虽然银行系统内的流动性过剩得到了暂时的缓解，但仍然存在资产泡沫和通货膨胀的压力。再次的加息是必然的，并且07?年内第四次加息的可能性正在增加，幅度为一年期存款利率每次增加0.27?个百分点和相应的贷款利率的增加。加息的时间部分取决于物价指数,股市表现,房地产市场的走势，并会一定程度的在时间上配合其它紧缩政策。至于提高法定准备金率，由于国家投资公司的成立，07?年下半年提高的频率会比上半年大大降低。除此之外，取消利息税已被讨论了一段时间,我们认为很快出台的可能性较大。