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生物医药行业研究报告:平安证券-生物医药行业2020H1样本医院终端数据分析深度报告:疫情、医保、集采,影响终端销售的三个关键词-201026

行业名称: 生物医药行业 股票代码: 分享时间:2020-10-27 08:07:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩盟盟,叶寅
研报出处: 平安证券 研报页数: 30 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,184 KB 分享者: 460****blr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  疫情:样本医院销售整体下滑明显,部分大类受疫情影响显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受新冠疫情影响,医疗机构将大量资源投入到疫情防治,非防疫相关的医疗活动减少,2020上半年我国医疗机构累计诊疗人次降至32.68亿人次(-22%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同期样本医院药品销售总额为994.58亿元(-21%),增速较2019年(+12%)大幅下滑。但从医药制造业8月份累计数据看,营业收入(+0.1%)和利润总额(+7.4%)增速较前6个月都有明显增长。此外,因疫情对民众生活方式改变,如戴口罩、勤洗手、保持社交距离等,以呼吸系统疾病、感染类疾病为代表的病种发病率下降,导致相应大类下滑明显,并在一定程度上加剧了大类之间原有的分化趋势。
  医保:近几年创新药医保放量成为常态。2020H1增速下滑最小的三个大类分别为生物技术用药(-1%)、抗肿瘤药(-7%)和内分泌及代谢用药(-9%),医保放量是主要驱动因素。如生物技术用药Top5均为2017年以来纳入医保的品种,其中帕妥珠单抗2019年通过医保谈判纳入,2020H1样本医院销售额达1.48亿元(+3509%)。与之对应的是,医保控费仍是医药行业主旋律,中药注射剂、辅助用药等持续萎缩。卫健委2019年7月发布第一批重点监控目录品种,2019Q1-2020Q2其销售额平均增速为-9%、-6%、-19%、-39%、-71%、-68%,其中2020年前两个季度受医保控费和疫情双重影响,增速进一步下滑。
  集采:纳入品种市场规模萎缩。2020H1销售额增速低于-30%的重磅品种包括氯吡格雷(-64%)、阿托伐他汀(-59%)、布地奈德(-42%)、阿卡波糖(-40%)、泮托拉唑(-36%)、左氧氟沙星(-35%)、莫西沙星(-32%),其中氯吡格雷、阿托伐他汀、阿卡波糖均是受带量采购影响,单价大幅下降导致品种规模萎缩。同时我们统计了“4+7”扩面后25个品种的销售表现,2020上半年两个季度,25个带量采购品种在全国范围样本医院销售额分别下滑42%、34%;销售量持续上升,两个季度增速分别为19%、8%,量增价减趋势明显,集采取得良好控费效果。
  投资建议:从2020H1样本医院终端销售情况来看,可以发现几个很明确的趋势,比如创新药医保放量速度加快、辅助用药规模萎缩、“4+7”带量采购品种销售规模下滑等。结合以上趋势,我们推荐逻辑如下:1)不受带量采购等招标降价政策影响的药物细分领域,建议关注核素药物龙头东诚药业、中国同辐,血制品龙头华兰生物等;2)创新药产业链相关标的,建议关注恒瑞医药、微芯生物、凯莱英、药明康德、复星医药等;3)带量采购后议价能力提升,同时具备向下游延伸主动权的特色原料药,建议关注司太立、华海药业、天宇股份等。另外,目前全球疫情仍在蔓延,疫情常态化背景下建议紧抓“抗疫”主线,关注相关器械、诊断和疫苗,如迈瑞医疗、达安基因、智飞生物、康泰生物等。
  风险提示:1)研发进度不及预期:优质医药企业均有较多在研品种,且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主,研发投入大、难度高,同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响,存在研发失败或研发进度慢的可能。2)持续降价风险:目前包括带量采购在内的医药政策预期较为明朗,但不排除政策出台和推进超预期的情况。如带量采购等降价政策推进节奏超预期,将会对医药行业整体规模产生较大负面影响。3)PDB样本偏差风险:PDB数据库主要采集大城市三甲医院数据,目前680家样本医院中,三级医院占比80%,二级医院占比20%。受处方外流、渠道下沉影响,数据与真实情况或有偏差,另外对于以基层渠道为主的企业参考意义不大。
  

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