一、事件概述
　　10月26日，公司发布2020年三季报，实现营业收入30.02亿元，同比增长19.51%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长3.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　业绩增速翻正，全年预计稳定增长
　　2020年前三季度，公司实现营业收入30.02亿元，同比增长19.51%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长3.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度来看，Q3实现营业收入11.24亿元，同比增长25.90%；归母净利润为1.23亿元，同比增长12.01%，三季度业绩增速显著提升。报告期内，期间费用率为17.78%，较上年同期下降1.41pct。利润率方面，毛利率为34.37%，同比下降0.4pct，主要原因为低毛利率的民品营收占比提升；ROE为9.72%，同比下降0.8pct。公司应收账款为30.38亿元，较期初增长98.45%，主要原因为航天、航空、电子、兵器、通讯等领域产品订单增长导致营收增加，并且公司存在回款集中于四季度的情况。
　　连接器稳定增长，导弹+卫星推动快速发展
　　公司为主要的航天连接器供应商，并且连接器业务的收入占比最大，其中军品连接器占比超过70%。报告期内，公司圆满完成北斗导航、火星探测等国家重大工程研制配套任务。“十四五”期间，预计低轨卫星建设加速，导弹采购量快速增加，公司作为航天连接器核心供应商，在卫星和导弹连接器市场份额均排名第一，连接器板块有望持续高增长。
　　微特电机受益于政策支持，看好长期稳定增长
　　公司微特电机业务的主体为贵州林泉电机，主要从事微特电机、伺服控制、二次电源及小型化遥测设备的研制和生产，产品覆盖航天所有型号，同时也为电子、航空、船舶型号配套。国家产业政策支持新型机电组件产品的发展，以提高装备信息化、智能化水平以及系统集成能力，公司电机领域发展迎来增长机遇。
　　三、投资建议
　　公司作为国内领先的航天电子元器件企业，坚持军品、民品协同发展路线，我们看好公司各板块的长期发展。预计公司2020～2022年EPS分别为1.10、1.38和1.88元，对应PE为40X、32X和24X，可比公司平均估值46X，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　军费预算增长低于预期；5G通信领域推进缓慢