投资要点：
          外延扩张有序进行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期公司新开门店20  家（其中，华南、西北、广西、华北、湖南分别新开5、2、4、2、2、3、2  家），使公司门店总数达93  家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，福建、湖南为2009  年新进入区域，当年分别实现收入、净利润为6321  万元、-1000  万元。
          各区域盈利分析。报告期公司西安、成都、天津门店盈利势头良好，分别实现净利润1.22  亿元、3790  万元、2859  万元，同比分别增长9.97%、29.70%、78.04%。
        而广东、福建属外向型经济，受金融危机影响的工厂歇业、使公司在当地门店的客流与同店销售出现负增长，其中，作为最主要利润来源的深圳人人乐实现净利润9957  万元、同比下滑了19.72%。
          规模优势明显。报告期公司综合毛利率20.80%，同比增长了0.3  个百分点；同时，公司综合毛利率高于行业平均1-2  个百分点（武汉中百、新华都2009  年综合毛利率分别为18.14%、18.85%），缘于通过返利、服务促销等获得的其他业务毛利率高，也体现了公司较强的规模优势和议价能力。
          费用影响业绩增长。报告期公司三项费用率17.20%，同比上升了1.22  个百分点。
        这也造成公司虽然毛利率上升、但盈利增长速度远小于收入增长速度。公司费用高的原因是2009  年新进入的福建、湖南处于战略市场培育期，固定费用相对较高、而客流和销售相对较低。
          募投项目有利于增强公司可持续发展能力。公司2009  年发行募集资金用于68  家连锁超市发展项目，投产成熟后预计年营业额90.28  亿，年利润额3.51  亿（净利率约2.9%）；广州增城配送中心项目将有效提升公司在华南地区的营运效率与降低物流配送成本；西安赛高店经营态势良好，收购其物业有利于公司长远持续发展。
          盈利预测及估值。预计2010-2012  年公司EPS0.75、0.94、1.18  元，公司拥有跨区域发展的实力与成功经验，相对于区域性超市而言、未来发展空间更大，应享有一定溢价。给予推荐评级，未来6-12  月合理定价为36  元。