业绩再超预期，技术壁垒叠加大客户积累造就高毛利，维持“买入”评级
　　公司近日公告2020年前三季度业绩，2020年前三季度实现归母净利润为2.14亿元，同比增长69.90%；若扣除0.15亿元左右的非经常性损益，实现扣非后归母净利润为1.99亿元，同比增长75.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年Q3实现归母净利润为2.64亿元，同比增长95.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看好公司作在高端无源器件和高速率光器件封装OEM两大业务上的技术优势和客户资源积累，毛利率由H1的51.64%增至52.77%，随着公司Q4的高速光引擎定增项目落地，光模块市场供不应求，上游光器件持续受益，公司全年业绩有望延续三季度业绩的高增长再超预期，我们上调预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为2.87/4.02/5.48（此前为2.26/3.02/3.92）亿元，同增72.3%/40.1%/36.3% （此前为35.4%/33.9%/29.8% ），EPS为1.45/2.03/2.76（此前为1.13/1.52/1.97）元，当前股价对应PE分别为39.8/28.4/20.8倍，存在一定市场低估，维持“买入”评级。
　　光模块高景气持续，光器件龙头高良率及高可靠铸造护城河，全年业绩可期
　　作为光模块上游，光器件的良率和可靠性直接决定了光模块性能，公司多年工艺积累和熟练工人操作保证产品高良率。光器件进入供应商名单至少需要2年周期，一旦进入则保持相对稳定，公司积极调整客户结构，与大客户合作稳定。公司围绕电信和数据中心，将产品线扩展至17条，面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目的非公开定增有望近期落地，预计公司产能将有质的提升。5G和数据中心对光通信提出了更高的速率要求，带来光器件低速向高速锐变，随着5G应用的普及以及数据流量的高增长，将进一步拉动整个光通信产业繁荣，作为光通信领域的上游产业光器件将持续受益，公司全年经营业绩有望再超预期。
　　催化剂：中国移动与广电5G合作不断推进；新基建不断加码带动流量激增
　　风险提示：中美贸易摩擦致5G建设不及预期；北美新冠疫情不确定性风险。