基本结论
        公司  1  季度业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司10  年1  季度实现营业收入9.27  亿元，同比增长74.07%，环比下降20.25%；实现净利润4.13  亿元，同比增长81.77%，环比下降8.28%，实现每股收益0.19  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩超过我们和市场的预期。公司业绩超预期的原因主要在于自营业绩好于我们和市场的预期。
        自营业绩逆市增长。公司1  季度实现的自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）为3.81  亿元，同比大幅增长209.51%，环比仅下滑3.56%。在同期市场指数下滑5.13%的情况下，公司自营业绩逆市增长，好于我们和市场的预期。
        与  09  年底相比，公司10  年1  季度的自营业务规模略有增加。公司在09  年底的交易性金融资产和可供出售金融资产的总规模为84.2  亿元。
        截止1  季度末，该两项金融资产的总规模增加至91.37  亿元。
        1  季度佣金率环比下滑，市场份额继续上升。公司1  季度实现的证券经纪业务净收入为4.09  亿元，同比增长13.04%，环比下滑32.02%。公司经纪业务目前初步呈现出以佣金率换市场的趋势。
        公司  10  年1  季度的经纪业务净佣金率下降较为明显，  从  09  年全年平均的0.102%下降至本期的0.087%。
        根据我们的动态跟踪，公司  1  季度的股基权债代理交易市场份额约为1.73%，比去年同期的1.63%上升了0.1  个百分点；而公司1  季度的股票基金代理交易市场份额约为1.66%，也较去年同期的1.48%上升了0.18  个百分点。
        投行业务收入同比大幅增长。公司10  年1  季度的承销业务收入为0.64  亿元，同比去年的0.03  亿元收入有大幅增长（幅度为2128.85%）。我们判断业务收入的大幅增长的一个重要原因在于权益承销业务的同比大幅改善。
        截止2  月底，公司权益类承销业务的市场份额已经为0.9%，同比去年1  季度的零业务有明显改善。