扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

洪都航空研究报告:中投证券-洪都航空-600316-毛利率提升和投资收益是业绩提升的主要原因-100412

股票名称: 洪都航空 股票代码: 600316分享时间:2010-04-13 08:22:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 真怡
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 165 KB 分享者: lin****16 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

投资要点:
          公司  09  年收入结构主要是航空产品(收入占比73%)、技术协作(5%)、通航服务(<1%)以及航空材料销售(21%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总收入减少0.55%,其中,航空产品收入同比增长33%,航空材料销售收入下降48%,技术协作收入下降15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)航空产品包括境内产品(占比约63%)和境外产品(占比约37%)。航空产品的增长主要是境外产品收入大幅增长,增幅约95%,这主要是09  年K8  产品交付较少基数较低;境内产品收入增长12%。
          公司  09  年新签K8  出口合同88  架,10  年开始交付。按照公司订单情况,我们预计公司2010  年K8  飞机交付量将达20  架左右,国外产品增幅将超过50%;L15目前仍处于研制试飞阶段,时间较原计划有所退后,预计2011  年开始小批量。考虑到公司此次增发收购资产完毕后,作为关联交易的材料销售将进一步减少,而公司的飞机制造业务链将趋于完整,航空产品收入将有增长。
          综合毛利率上升了  3  个百分点,主要是由于低毛利率水平的材料销售金额减少了48%,且材料销售毛利率提升了3.79  个百分点;对公司业务影响最大的航空产品毛利率水平下降了1.81  个百分点,其中境内航空产品毛利率下降了6.55  个百分点,境外产品毛利率上升了10  个百分点。公司净利润增速远高于收入增速的原因除了毛利率提升的原因外,更主要的原因在于公司投资收益,公司投资收益达7654万,这约占公司利润的34%,这部分收益不具有持续性。
          假设  L15  在2011  年小批量投产,考虑增发后的摊薄,公司10-12  年EPS  为0.50、0.57、0.64  元,EPS  复合增长率约为19%;给与6-12  个月合理价格为24  元,我们看好公司业务长期发展前景和整合机会,维持“推荐”评级,给与6-10  个月的目标价格为40.00  元。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com