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正泰电器研究报告:天相投顾-正泰电器-601877-低压电器龙头,盈利能力增强-100412

股票名称: 正泰电器 股票代码: 601877分享时间:2010-04-13 08:20:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相电气设备组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 177 KB 分享者: 帅****蟆 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009年公司实现营业收入48.02亿元,同比增长8.09%;营业利润7.01亿元,同比增长18.43%;归属于母公司所有者的净利润5.22亿元,同比增长34.46%;每股收益0.52元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配方案为:以2009年12月31日公司总股本10.05亿股为基数,每10股派发现金红利2.00元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          2009年公司收入主要来源于配电电器、终端电器、控制电器、电源电器和电子电器,收入占比分别为33.57%、31.40%、22.98%、6.96%、0.36%;毛利占比分别为37.85%、29.15%、22.98%、8.39%、0.39%。
          综合毛利率大幅攀升,提升公司盈利能力。2009年公司实现营业收入48.02亿元,同比增长8.09%,归属于母公司所有者净利润同比增长34.46%,净利润增速快于收入增速,主要原因在于2009年公司综合毛利率达到28.16%,较2008年提高2.99个百分点。毛利率提升,我们认为主要原因在于:(1)公司调整产品结构,产品向毛利率较高的高端产品转变,从而提高公司综合毛利率;(2)公司是国内最大的低压电器设备生产企业,具备较强的议价能力,可以向下游转嫁成本压力。综合毛利率提高,提升公司盈利能力。
          管理费用率上升,影响公司盈利增长。2009年公司销售费用率为5.05%,与去年同期5.31%稍有下降;但是管理费用率则达到7.58%,较去年同期增长2.11个百分点或12,101万元,拉升公司期间费用率增长1.37个百分点或10,617万元。管理费用率上升,拖累公司业绩增长速度,我们认为管理费用的上升主要原因是研发支出力度加大:2009年公司致力于技术创新,自主开发了N7系列产品,申报专利12项,获取专利26项。研发投入的加大,有利于进一步巩固公司行业技术领先地位。

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